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25Q2归母净利润环比+213%，M8等级高端材料在AI服务器小批量生产

2025-08-11 唐泓翼,秦裔甜长城证券光影

南亚新材2025年第二季度单季度归母净利润环比增长213%，主要受益于产品销量提升和产品结构优化下毛利率提升。2025年上半年营收同比增长43.06%，归母净利润同比增长57.69%，毛利率和净利率分别同比提升1.40pct和0.35pct。公司M8等级材料已实现小批量生产，并在AI服务器、交换机、光模块等领域得到应用。高端高速产品在AI服务器、交换机、汽车等领域全面布局，其中AI服务器产品已进入多客户PCIe Gen5服务器量产阶段。公司N6工厂新增释放30万张/月，预计至2025年底整体产能将达近400万张/月。作为国内覆铜板领先企业，公司高端产能有序释放，有望受益于国产替代进程，预计2025~2027年归母净利润分别为2.53/5.11/8.21亿元，对应25/26/27年PE分别为42.2/20.9/13.0倍，维持“增持”评级。主要风险包括宏观环境风险、行业竞争风险、技术创新风险和原材料供应及价格波动风险。

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25Q2归母净利润环比+213%，M8等级高端材料在AI服务器小批量生产

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