聚烯烃周报：存量开工回升，需求存旺季预期

聚烯烃周报：存量开工回升，需求存旺季预期 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月25日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 【综合分析】 本周PP和PE库存环比去库，当前库存仍处于历年同期高位。存量开工方面，本周PE开工环比小幅下降，PP开工环比回升，当前检修距前期高点已经明显下滑，后续检修计划偏少。新装置方面，8月预计投产的是中石化天津南港的项目，目前计划是8月底投产30万吨/年PP装置和30万吨LL装置。需求端，整体下游制品开工偏弱，但存旺季需求预期，关注旺季需求兑现情况。塑料、PP供需双增，成本支撑偏强，短期价格震荡偏强，中期价格偏空。 【策略】 单边：短期震荡偏强，中期价格仍旧偏空。套利：暂时观望； 期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 卓创数据，本周PE小幅去库，总库存环比下降1.3万吨至111.2万吨，其中两油库存环比去库0.7万吨，煤化工库存环比去库0.9万吨，贸易商库存环比去库0.1万吨，港口库存环比累库0.3万吨。当前库存在历年同期高位。 卓创数据，本周PP小幅去库，总库存环比去库1.1万吨至50.8万吨，其中两油库存环比去库0.7万吨，煤化工库存环比去库0.6万吨，贸易商库存环比累库0.6万吨，港口库存环比去库0.3万吨。当前库存在历年同期高位。 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 PE总库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 105.00 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 PP总库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周PE开工负荷在80.47%，较上期下降0.74个百分点，PE检修损失量在8.38万吨，比上期增加1万吨，周度检修损失量处于年内中等水平。 本周国内PP装置开工负荷率为77.01%，较上一周上升2.06个百分点，较去年同期下降6.48个百分点。其中油制PP开工负荷率在76.63%，煤制PP开工负荷率在88.99%，PDH制PP开工负荷率在67.39%。本周国内PP装置停车损失量在13.30万吨，较上一周减少1.88万吨。 塑料开工本周有所下降，PP有所回升，检修较高点已经明显下滑。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% PE停车比例 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP停车比例 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 PE周度检修损失 1/102/103/104/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/10 20202021202220232024 PP周度检修损失 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) 1/102/103/104/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/10 2016 2021 2017 2018 2019 2020 2022 2023 2024 201920202021202220232024 油价反弹，成本支撑走强 上周油价先跌后涨，油制PE利润上涨341元/吨至-6元/吨，油制PP利润上升341元/吨至-656元/吨。随着油价反弹，成本支撑走强。 原油短期基本面向下，宏观向上，地缘增加不确定性，油价维持宽幅震荡，油价支撑持续性需要关注。 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 油制PE利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 油制PP利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 资料来源：卓创、ICIS、wind、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES6 下游需求偏弱，关注旺季成色 本周PE下游开工部分上涨。农膜开工上涨3个百分点至35%，包装和管材开工均上涨1个百分点分别至53%和34%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在34%-53%。农膜方面，本周PO膜订单继续跟进，部分大厂维持满负荷运转，华北地膜需求开启，整体开工有所提升。管材方面，目前主流大厂开工维持在4成左右，多数工厂开工在1-3成不等，部分前期低位运行的工厂开工有小幅提升，但整体提升力度有限。 本周PP国内主要下游领域开工环比上周变动有限，仅塑编、注塑开工负荷率小幅提升1个百分点。下游工厂新订单未见改善，导致开工负荷率同比仍在低位，企业采购依然延续低价刚需为主。塑编方面，前期停车的个别企业恢复开车，开工负荷率小幅提升，但企业现有订单和新增订单有限。BOPP终端需求传导不畅，下游用户消化前期备货为主，新单采购谨慎,膜厂大单稀少。注塑方面，日用品、家电领域企业对订单改善预期相对乐观，个别企业成品库存不高，开工小幅提升。 需求端存旺季预期，关注旺季需求兑现情况。 PE下游加权平均开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP下游加权平均开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 资料来源：卓创、银河期货 GALAXYFUTURES7 下半年新产能投放压力较大，供应压力存增加预期 2024年PP投产装置 新装置 PP 原料工艺 地址 投产时间 2405 35 CNPC揭阳二线 20 中石油 广东，揭阳 2024年1月 惠州立拓 15 丙烯 广东，惠州 2024年2月 2409 210 泉州国亨化工 45 PDH 泉州，福建 2024年4月 青岛金能二期1线 45 PDH 山东省 2024年5月 安徽天大石化 15 丙烯 安徽，天长 2024年5月 中景石化二期二线 60 PDH 福建 2024年6月 青岛金能二期2线 45 PDH 山东省 2024年7月 2501 273 中石化天津南港石化 30 中石化 天津 2024年9月 宝丰能源内蒙古 50 CTO 内蒙古 2024年10月 长城石化大路煤制烯烃 53 CTO（中石化） 内蒙古 2024年11月 利华益维远化学#1 20 PDH 山东 2024年11月 利华益维远化学#2 20 PDH 山东 2024年11月 山东金诚石化集团有限公司 山东裕龙岛石化炼化一体化项目一线 山东裕龙岛石化炼化一体化项目二 线 30 地方油企 山东 2024年11月 30 地方油企 山东 2024年12月 40 地方油企 山东 2024年12月 2024年合计 518 新装置方面，PP下半年投产压力仍大，而PE下半年投产压力预期明显高于上半年。投产主要集中于四季度，中长期压制聚烯烃价格。8月预计投产的是中石化天津南港的项目，目前计划是8月底投产30万吨/年PP装置和30万吨LL装置。 2023年PE国内投产装置 合约 产能 新装置 地点 原料 PE LDHD LL 全密度 投产时间 L2405 25 宝丰三期 宁夏，宁东 CTO 25 25 2024年2月 L2409 30 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 30 30 2024年9月 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 50 50 2024年10月 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 10 10 2024年10月 L2501 215 山东裕龙石化山东裕龙石化 山东山东 地方油企地方油企 3050 30 50 2024年11月2024年11月 山东裕龙石化 山东 地方油企 20 20 2024年11月 宝丰内蒙古 内蒙古 CTO 55 55 2024年11月 2024年合计 270 资料来源：卓创、ICIS、wind、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES8 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 GALAXYFUTURES9 分类 名称 2024/08/23 2024/08/16 上年同期 周涨跌 周涨跌幅 年涨跌 年涨跌幅 分类 名称 2024/08/23 2024/08/16 上年同期 周涨跌 周涨跌幅 年涨跌 年涨跌幅 布伦特现货价 81.1 82.3 84.3 -1 -1.39% -3 -3.71% 油制PE利润 -6 -347 -933 341.3 -98.33% 927.6 -99 原油 布伦特主 78.2 79.6 83.1 -1 -1.71% -5 -5.84% CTO利润 1559 1659 1857 -100.0 -6.03% -298.6 WTI主 75.0 75.5 78.6 -1 -0.70% -4 -4.58% LL进口利润含税 -107 -97 91 -9.4 9.67% -1 FOB鹿特丹 637 650 640 -12.8 -1.96% -2.5 -0.39% 利润 LDPE进口利润 295 381 777 -86.0 -2 煤 坑口煤价 650 650 620 0.00 0 30 4.8% HD薄膜进口利润 -107 -142 -273 34.5 江苏出罐 2465 2400 2460 65.0 2.71% 5.0 0.20% HD中空进口利润 234 44 209 甲醇 CFR中国 287.5 282.5 282.5 5.0 1.77% 5 1.8% HD注塑进口利润 -66 -20 -5 甲醇主力 2493 2436 2518 57.0 2.34% -25 -0.99% HD拉丝进口利润 -159 -157 CFR东北亚 881 876 831 5.0 0.57% 50 6.0% LLDCFR中国 947.5 9 CFR日本 663 674.9 654.6 -12 -1.72% 9 1.3% LL进口利润免税 119 129 316 -9.2 -7.12% 石脑油 CFR东南亚 981 936 861 45.0 4.81% 120 13.9% LD薄膜CFR中国 1107.5 FD美国海湾（美分/磅） 30 33 18 -3.1 -9.45% 12 64.8% HD中空CFR中国 87 FD西北欧（欧元/吨） 880 879 642 1.0 0.11% 238 37.0% PECFR中国 HD薄膜CFR中国 L01 8013 8028 8357 -15.0 -0.19% -344 -4.12% HD注塑低熔指CFR中国 L05 7934 7978 8288 -44.0 -0.55% -354 -4.27% HD