公司事件点评报告：绑定长安辰致，汽车电子平台型厂商再起航

核心观点与关键数据

云意电气专注于汽车智能核心电子产品，通过产业链垂直整合塑造核心竞争力。公司业务分为稳增业务（智能电源控制器、无骨雨刷）和成长业务（智能雨刮系统、半导体功率器件、传感器类产品、微特电机控制器、新能源连接类产品）。

业绩表现：

• 2020-2024年营收分别为8.4/11.0/11.7/16.7/21.5亿元，同比增长17.6%/30.9%/6.8%/42.3%/28.3%，CAGR为26.5%。
• 2020-2024年毛利率分别为33.7%/32.8%/29.7%/30.9%/31.7%，产品毛利率维持较高水平。
• 2020-2024年期间费用率分别为18.1%/18.4%/16.4%/11.0%/10.6%，研发费用率分别为9.9%/9.6%/9.5%/7.9%/6.8%。
• 2020-2024年扣非归母净利润分别为1.0/1.3/1.4/2.6/3.6亿元，同比增长+38.6%/+29.6%/+11.8%/+83.8%/+38.1%，CAGR为37.7%。

业务板块：

• 智能电源控制器：营收14.2亿元（占比66.4%），毛利率33.6%，全球前装市场占有率27.4%，行业龙头。
• 智能雨刮系统：营收2.4亿元（占比11.3%），毛利率23.1%，已进入比亚迪、上汽大众等车企供应链。
• 氮氧传感器：市场规模140亿元，公司掌握核心芯片开发与控制系统算法，占据海外售后市场份额。
• 新能源连接器：与科大智能、阳光电源等建立合作关系。
• 微特电机控制器：已进入比亚迪、赛力斯等车企供应链。

研究结论

公司与辰致集团成立合资公司，注册资本4.02亿元，云意电气持股30%，辰致持股70%，主要开展智驾域控、动力域控、多合一电源、座舱域控、底盘域控、车身域控等业务。此举将带动公司智能电源控制器、域控制器、氮氧传感器、雨刮系统、新能源连接器等业务快速进入长安汽车供货体系，推动业务放量。

盈利预测：

• 2025-2027年收入分别为26.0/30.8/36.2亿元。
• 2025-2027年归母净利润分别为4.8/5.8/6.8亿元。

投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

地缘政治风险、原材料价格风险、市场需求不及预期风险。