事件点评：定增剑指汽车+工业市场，平台型方案公司浮现

3月17日，芯朋微公告拟定增募集不超过10.99亿元，其中3.84亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片项目，4.73亿元用于工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片项目，2.42亿元用于苏州研发中心项目。 发力新能源汽车市场，推动高压电源+功率芯片产业化。新能源汽车快速发展，推升海量高压电源及功率芯片需求。芯朋微在汽车半导体领域有充足的技术储备，公司前瞻布局，已开发出隔离方案，高压工艺，并启动车规26262认证。本次定增，公司目标针对新能源汽车OBC、PDU及电驱系统，开发面向400V/800V电池的高压电源转换分配系统、高压驱动系统的系列芯片（含高压电源控制、高压半桥驱动、高压隔离驱动、高压辅助源芯片及智能IGBT和SiC器件），并配套建设车规级半导体可靠性实验中心及封测产线，加强产能保障。凭借在高压电源和高压驱动的技术基础，及车规级技术的储备，公司全面对齐PI，着手于未来高成长性的新能车赛道，开拓公司新成长曲线。 进军高端工控市场，布局工业级数字电源管理。公司长期高度重视工业级芯片市场，13年便切入工业驱动芯片领域，此后持续进入智能电表和智能断路器、通讯基站、服务器等市场，率先实现高压电源芯片的进口替代。当下，随着数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等领域快速兴起，电源管理芯片需求显著增长。公司目标卡位工业级电源芯片，开发包括大功率数字电源控制芯片、集成桥式驱动和智能采样的高频开关模块、高频GaN驱动芯片、智能GaN器件等产品，并配套建设工业级半导体测试中心。 三大产品线发力，平台型方案公司浮现：通过多年研发储备，公司目前在售电源管理芯片共计超过1200个型号。共计三大类应用系列产品线，包括家用电器类、标准电源类和工控功率类。家电领域，公司大家电品牌客户正持续上量，21年营收达3.46亿元，同比增长达89.47%，其中大家电营收占比达25%，预期后续将进一步提升。快充领域，公司21年实现营收约6000万，占标准电源的20%以上。公司在国内快充电商市场，20W次级芯片出货位列第一，初级芯片位列第二。且40W、66W全套片（初级+次级同步整流+协议芯片）开始出货，并在研更高功率产品，于品牌大客户持续放量。 随着公司产品线的丰富完善，已实现从单一高压电源产品，发展为系统级全套解决方案供应商。同一台整机中可以应用AC-DC、DC-DC、Gate Driver（HV&LV）等多品类电源管理芯片，缩短了终端客户的开发周期，显著提升协同效应。 投资建议：我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为2.84/3.90/5.50亿元，对应现价（2022.3.18收盘价）PE分别为41/30/21倍，我们看好公司快充+家电+工控优质赛道布局，当下加码汽车电子、高端工控市场更有望实现提前卡位，把握国产替代机遇。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：产品研发风险；行业景气度下滑风险；市场竞争风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）