1H 产品结构升级带动盈利能力提升，中期 XR 业务布局进展可期

业绩简评

2025年8月8日，公司披露中期财报，25H1实现营收约10.84亿元，同比+11%；归母净利润约2.73亿元，同比+30.7%；归母净利率25.2%，同比+3.79pct；基本每股收益约0.59元，同比+18.0%；预计每股派发现金股利0.15元（含税）。

经营分析

• 产品线：标准化镜片收入5.13亿元，同比+20.0%，占比升至47.3%；功能镜片收入3.82亿元，同比+8.8%；定制镜片收入1.85亿元，同比-4.9%（受关税影响）。
• 区域：中国内地/亚洲/美洲/欧洲收入3.59/2.96/2.20/1.71亿元，同比+19.0%/+22.5%/-1.8%/+6.0%（渠道多元化、产品服务升级）。
• 费用：毛利率41%，同比+1.8pct（高端镜片占比提高）；销售/行政费用率5.0%/8.6%，同比-0.5/-1.08pct。
• 产能：日本朝日光学生产基地及泰国生产基地将于2025H2投产/建设，全球化产能布局加速。

XR布局

• 智能眼镜行业：25Q2全球AI智能眼镜销量87万台，同比+222%；预计25年全球出货量1280万台，同比+26%，中国市场增速+107%。
• 公司进展：持续推进海内外合作，个别海外项目进入量产准备；国内项目获终端好评。
• 中长期：XR技术储备有望提升高附加值产品放量能力。

盈利预测、估值与评级

• 预测：25-27年归母净利润5.4/6.6/8.2亿元，同比+25.5%/+22.64%/+23.76%。
• 估值：当前股价对应PE估值分别为32/26/21X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险；智能眼镜镜片业务发展不及预期；定制镜片、自有品牌推进不及预期；行业竞争加剧风险。