事件回顾: 2023年7月12日,公司发布业绩预告:2023H1,公司实现归母净利润1.6-1.7亿元,同比增长62%-72%;实现扣非净利润1.55-1.65亿元,同比增长63%-74%。据此计算23Q2,公司实现归母净利润1-1.1亿元,同比增长37%-51%; 实现扣非净利润0.97-1.07亿,同比增长37%-51%。 下游景气度延续,预计收入保持较快增长: 我们测算公司Q2收入同比+25%-30%,其中家用屏蔽泵预计保持较快增长,主要受益于1)欧洲热泵景气度持续,根据德国热泵协会BWP数据,2023Q1德国热泵安装量同比增长122%;2)受益于产业升级机遇,公司节能泵持续放量,且均价高于普通泵;3)有效开拓俄罗斯市场等新市场。农业泵受益于疫后经济弱复苏+高温干旱天气催化,预计持续良好修复态势。工业泵方面,公司持续打造中高端工业屏蔽泵品牌定位,持续深化与头部企业的合作,预计保持快速增长。 产品结构持续升级,盈利能力持续修复: 我们预计在产品结构持续升级叠加原材料价格下行下,公司毛利率较去年同期有较大提升。此外,今年二季度人民币汇率影响,预计带来较为可观的汇兑收益。 综合影响下,预计公司Q2利润增速仍快于收入增速,盈利能力持续修复。 传统主业经营稳健,商泵、液冷泵等新赛道发力可期: 公司是国内泵业龙头,自身具备较强竞争力,“双碳”目标促进屏蔽泵产品需求提升,加速公司屏蔽泵出货结构升级;农泵尾部企业出清后行业格局优化,公司积极布局商泵赛道;液冷泵新兴领域需求可期,公司作为泵业龙头之一有望持续享受行业红利。 投资建议: 公司家用屏蔽泵、农业泵等主业经营稳健,商泵、液冷泵等新赛道持续发力,预计公司2023-2025年营收分别为20.5/24.6/29.1亿元 , 同比增长22%/20%/18%;归母净利润3.7/4.4/5.3亿元,同比增长42%/19%/19%,对应当前PE13/11/9倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期;新业务拓展不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)