2024年三季度业绩点评：TWS及XR出货量提升带动盈利能力快速修复，XR新品迭代及AI终端创新有望进一步打开公司成长空间

核心观点

• 歌尔股份2024年前三季度实现营业收入696.46亿元（YoY-5.82%），归母净利润23.45亿元（YoY+162.88%），扣非归母净利润20.46亿元（YoY+160.22%）。
• 单季度来看，2024Q3实现营业收入292.64亿元（YoY+1.70%，QoQ+38.88%），归母净利润11.20亿元（YoY+138.16%，QoQ+32.48%），扣非归母净利润8.62亿元（YoY+149.62%，QoQ-5.14%）。
• 公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且为全球XR行业代工龙头，有望受益于行业出货增长。

关键数据

• 预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元。
• 2024年全球VR/AR出货量有望同比增长7.5%，预计2024-2028年全球VR/AR市场出货量CAGR有望达到43.9%。

研究结论

• Meta Quest 3S发售即登顶亚马逊美国视频游戏设备排行榜，歌尔股份在XR领域卡位良好，有望受益于行业出货量增长。
• 苹果发布新品AirPods 4有望提振终端出货量，歌尔股份作为智能声学整机组装领先厂商或有望受益。
• AI技术进步创造更多终端应用场景，或将带动手机等产品声学零组件创新，歌尔股份作为消费电子声学零组件全球龙头，或有望受益。
• 维持“推荐”评级，预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元。
• 风险提示：终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期。