报告摘要
- 市场数据：7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，呈现“前低中高后平”走势；1-7月累计零售1,272.8万辆，同比增长10.1%。全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点，制造业恢复力度减弱。
- 产区天气：东南亚主产区降雨量小幅增加，对割胶工作影响增强，但大部分区域降水偏低或中等。
- 进口数据：7月中国天然及合成橡胶进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%；1-7月累计进口470.9万吨，同比增加20.77%。
- 市场焦点：天然橡胶原料端价格偏稳，供需结构偏宽松；顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，厂内库存小幅累库；轮胎企业开工率偏稳，全钢胎库存压力减轻，半钢胎库存去化不畅。
主要观点
橡胶盘面维持震荡走势，宏观情绪溢价消退，基本面内部矛盾不明显，缺乏趋势指引。下游需求方面，全钢胎出口表现较好，开工率提升，但半钢胎库存去化不畅压制开工率回升，整体需求支撑下存压力。原料成本端，产区天气影响减弱，价格平稳，成本支撑稳定。供应端，海外供应回升推动进口量增长，库存压力大于去年同期但幅度有限。基本面稳中偏弱，主要受后续供应增量预期影响。需求端受海外关税影响，轮胎增量不明显，价格难以打开上行空间，仍区间震荡，外部宏观面易放大波动。
多空焦点
- 多方因素：国内“反内卷”法案对价格存政策指导，半轮胎库存去化不明显，全钢胎开工率表现较好。
- 空方因素：全球制造业数据偏弱，橡胶进口量回升，多空因素分析显示市场缺乏明确方向。
数据分析
- 原料端：泰国及国内原料价格偏稳，天气影响减弱，成本端支撑稳定。
- 供需结构：青岛保税区及一般贸易库存均较去年同期增加，第三方库存窄幅波动，供需结构偏宽松。
- 丁二烯价格：国内丁二烯市场小幅震荡，供应面未如预期增量，下游买盘提振成交，但涨幅有限，理论生产亏损406.2857元/吨，企业利润承压。
- 顺丁橡胶库存：厂内库存小幅累库，贸易商库存去库，整体库存结构宽松。
- 轮胎开工率：全钢胎开工率环比提升，库存周转天数减少；半钢胎开工率环比回落，库存周转天数增加。
- 价差：“RU-NR”9月价差震荡偏强，“NR-BR”9月价差区间震荡。
后市研判
橡胶价格仍区间震荡，下游需求支撑下存压力，原料成本端稳定，供应端增量预期压制价格上行。需求端受海外关税影响，增量不明显，外部宏观面易放大波动区间。
免责声明
本报告信息来源于公开资料，准确性和完整性不作保证，观点和建议仅供参考，不构成投资依据，投资者决策与本公司和作者无关。
