报告摘要
- 宏观事件：国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施，由34%降至10%，暂停实施24%的关税，停止实施部分公告的加征关税措施。
- 汽车数据：4月汽车产销量同比增长8.9%和9.8%，新能源汽车产销量同比增长43.8%和44.2%；汽车出口同比增长2.6%；2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，新能源汽车占比超53%。
- 市场焦点：天然橡胶原料价格偏强，青岛港口累库，一般贸易去库，丁二烯价格快速拉涨，顺丁橡胶生产企业亏损加剧，顺丁橡胶厂内及贸易商去库，轮胎产能利用率回升。
主要观点
- 合成橡胶强于天然橡胶：主要受原料丁二烯价格大幅拉升影响。
- 天然橡胶：天气因素影响割胶进度，原料产出偏少，价格高位，成本支撑增强；下游轮胎需求逐步恢复，但库存去化不畅，产能利用率上行空间有限，需求端对盘面提振力度有限。
- 宏观：中美关税和谈有实质进展，悲观情绪修复。
- 短期走势：橡胶盘面因原料价格下存支撑，受需求拖累上有压力，宏观扰动逐步消退，震荡为主。
多空焦点
- 多方因素：原料价格偏强，成本支撑趋强；中美大幅降低互加的关税水平。
- 空方因素：轮胎企业去库不畅，压制产能利用率；青岛地区去库不畅。
数据分析
- 原料端：泰国及国内原料价格上移，成本支撑增强。
- 港口库存：青岛保税区累库，一般贸易去库，库存窄幅波动。
- 丁二烯价格：市场急速拉涨，供应面收紧，下游追涨情绪浓厚，但高位买盘谨慎。
- 顺丁橡胶：理论生产亏损加剧，厂内及贸易商去库。
- 轮胎产能利用率：全钢胎和半钢胎产能利用率回升，但库存去化不畅，上行空间有限。
- 价差：“RU-NR”9月合约价差偏弱，“NR-BR”9月合约价差阶段性走低。
后市研判
- 合成橡胶：走强主要受原料丁二烯价格拉升影响。
- 天然橡胶：原料产出偏少，价格高位，成本支撑增强；下游需求逐步恢复，但库存去化不畅，产能利用率上行空间有限。
- 宏观：中美关税和谈进展提振市场情绪。
- 短期走势：橡胶盘面因原料价格下存支撑，受需求拖累上有压力，宏观扰动逐步消退，震荡为主。
