核心观点
- 阿迪达斯发布2025年第二季度及上半年财报，第二季度营收59.52亿欧元，同比增长2.2%（货币中性下剔除Yeezy因素后同比增长12%），营业利润同比增长58%，归母净利润同比增长94.6%。大中华区业绩连续九个季度实现增长。
- 库存方面，公司期末库存为52.6亿欧元，同比+16%，基本与收入增长同步，库存水平维持健康。
- 关税影响方面，预计下半年美国产品成本将增加2亿欧元，但美国市场价格不会影响其他市场价格。
- 关税谈判重启，下半年仍不明朗。美国与越南、菲律宾、印度尼西亚等经济体达成初步协议，中美协议缓冲期即将来到，关注可能出现的政策变化。
- 纺织服装方面，建议关注在东南亚有产能布局的纺织制造企业，如百隆东方等，订单稳定性更强。
- 轻工制造方面，建议跟踪业绩稳定、估值低位、在东南亚有产能布局的优质出口企业，如建霖家居、匠心家居。
- 晨光股份积极与国产IP合作，推出玩偶、文具等多款产品，并开展“次元集合快闪”活动，受益玩具行业发展。
- 泡泡玛特竞争优势显著且景气度仍在，海外扩张、新业态仍有空间，推荐关注；晨光股份有望借助自身渠道优势快速拓展IP业务。
市场表现
- 当周纺织服装行业下降2.14%，轻工制造下降1.59%，商贸零售下降2.22%，社会服务上涨0.10%，美容护理下降3.30%。
- 纺织服装行业涨跌前五的公司为安正时尚、金春股份、嘉曼服饰、中胤时尚、际华集团；排名后五位的公司为爱慕股份、瑞贝卡、欣贺股份、华利集团、新华锦。
- 轻工制造行业涨跌前五的公司为环球印务、松炀资源、凯恩股份、海伦钢琴、共创草坪；排名后五位的公司为好莱客、创源股份、欧派家居、嘉益股份、景兴纸业。
- 商贸零售行业涨跌前五的公司为茂业商业、狮头股份、焦点科技、红旗连锁、凯瑞德；排名后五位的公司为浙江东日、武商集团、美凯龙、中信金属、翠微股份。
- 社会服务行业涨跌前五的公司为天府文旅、中国高科、安车检测、苏试试验、学大教育；排名后五位的公司为兰生股份、大连圣亚、实朴检测、中钢天源、科锐国际。
- 美容护理行业涨跌前五的公司为倍加洁、锦盛新材、敷尔佳、福瑞达、诺邦股份；排名后五位的公司为百亚股份、拉芳家化、丸美生物、依依股份、华业香料。
公告汇总
- 回购：地素时尚完成回购，累计回购股份8,326,640股，占公司总股本的比例为1.7563%。
- 减持：国脉科技股东国脉集团通过集中竞价交易方式合计减持公司股份1,007.5万股，占公司总股本比例1%。
- 业绩：瑞贝卡2025年上半年营业收入同比上升4.20%，净利润同比上升15.31%；普拉达2025年上半年营业收入同比上升7.51%，净利润同比上升0.62%；环球印馆2025年营业收入同比上升134.32%，净利润同比上升102.18%。
风险提示
