公司点评：业绩超预期，海外市场延续增长，投资舒雅齐深化布局新兴市场

核心观点

• 时代天使发布2025年上半年度正面盈利预告，预计实现净利润1340~1480万美元，同比增长538.1%~604.8%。
• 净利润增长主要得益于：前期低基数、海外市场持续增长、海外市场投资及经营开支较低。
• 公司坚持全球本地化策略，海外业务加速，国际市场案例数同比增长326.4%，达到总案例数的39.1%。
• 公司在巴西扩大治疗方案设计和矫治器生产能力，并计划在美国威斯康星州建设新的制造工厂。
• 公司战略投资隐形矫治品牌舒雅齐，获得35%股权，深化新兴市场布局，提升隐形正畸渗透率。
• 公司采取多元化营销方式，持续提升品牌影响力，包括联名小马宝莉和发起“天使KiD星计划”。

关键数据

• 2025-2027年公司营收预测分别为3.18、3.74、4.45亿美元，同比增长18.1%、17.8%、18.8%。
• 2025-2027年公司归母净利润预测分别为0.13、0.22、0.33亿美元，同比增长4.4%、71.6%、51.4%。
• 2023年公司营业收入208百万美元，同比增长14.3%；2024年公司营业收入269百万美元，同比增长29.0%。
• 2023年公司归母净利润8百万美元，同比减少75.4%；2024年公司归母净利润10百万美元，同比增长60.4%。

研究结论

• 维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续增长，海外市场扩张和新兴市场布局将提供强劲动力。
• 风险提示包括海外市场开拓不及预期、国内下沉市场扩张不及预期，以及市场竞争加剧。

股票信息

• 行业：医疗美容
• 前次评级：买入
• 2025年8月5日收盘价（港元）：57.15
• 总市值（百万港元）：9,759.06
• 总股本（百万股）：170.76
• 其中自由流通股（%）：100.00
• 30日日均成交量（百万股）：0.86