2025三季报点评：Q3业绩超市场预期，积极布局新兴加工领域

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年前三季度公司实现营收10.23亿元（同比+14.34%），归母净利润0.51亿元（同比-43.09%），扣非归母净利润0.27亿元（同比-54.43%）。其中Q3单季度营收4.20亿元（同比+33.00%），归母净利润0.50亿元（同比+69.31%），扣非归母净利润0.46亿元（同比+115.31%），单Q3业绩超市场预期，主要因产品销售数量与价格提升及毛利率改善。
• 毛利率与费用率：Q1-Q3销售毛利率19.56%（同比-6.27pct），销售净利率4.7%（同比-5.3pct），下滑主因固定资产折旧、材料成本及费用率上升，但期间费用率14.15%（同比-0.52pct）有所下降，其中研发费用率下降最明显（-0.8pct）。
• 下游需求与业务拓展：钨价上涨推动下游补库需求，公司订单饱满。积极拓展新场景：1）新能源领域核心零部件刀具解决方案；2）航空航天市场开发高端终端客户，航空机匣、叶片等加工方案获认可；3）持续开拓PCB&机器人等新兴制造领域，已有完整棒材布局和持续接触机器人零部件制造商。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：上调2025-2027年归母净利润预测至1.09/1.61/2.14亿元，对应动态PE分别为40/27/20倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、产能利用率低导致的业绩下滑、宏观经济风险。

免责声明

本报告信息仅供参考，不构成投资建议，风险自负。