浦银国际月度资金流：主动型外资出现回流港股迹象

核心观点与关键数据

• 全球资金流向：地缘政治风险缓和，全球资金重新配置风险资产。美股最受外资青睐，录得净流入108.6亿美元；中国内地市场转为净流入47.0亿美元（去年10月以来最大月度净流入）；香港市场净流入33.8亿美元。
• 新兴市场吸引力：发达市场净流入372.6亿美元，新兴市场净流入0.8亿美元。资金对分散配置需求上升，新兴市场货币受益于美元走弱，若赚钱效应上升，吸引力有望增加。
• 外资流入中国市场：主要由被动型外资驱动，主动型外资仍净流出12.8亿美元，但仓位低于基准指数，仍有较大回流空间。信息科技和金融板块被低配程度较深。
• 本土资金流出放缓：国内资金净流出32.4亿美元，较前月收窄，主要为被动型资金。呈现“逆向投资”特征：市场下跌时增持（如4月），市场狂热时减持（如2-3月）。
• 港股资金流向：外资净流入约33.8亿美元，主动型外资转为净流入0.8亿美元，反映长线基金回流倾向；被动型基金加速净流入33亿美元。南向资金净流入1,356.5亿港元，日均净流入61.7亿港元，成交占比提升至27.5%。
• 南向资金偏好：7月净流入金融（多元金融、保险、银行）、生物制药等板块；净流出汽车与零部件、电信服务、耐用消费品与服装。偏好优质高息股和成长股，如银行龙头、生物医药龙头、互联网公司、机器人公司等。

研究结论

• 中国市场性价比高，盈利增速强，估值低，有望吸引主动型外资回流。
• 港股资金面持续改善，南向资金流入加速，长线资金入市引导、AH溢价等因素驱动。
• 关注低配行业重回标配的结构性机会，信息科技和金融板块或受青睐。
• 投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。