一、市场概况
- Q2新发债基数量环比回升：2025年Q2新发基金375只，其中新发债基71只，占全部新发产品的比重略有回升。但新发债基份额仍处于历史低位，新发基金共375只，环比Q1增加78只，其中新发债基的数量有所回升。
- Q2债基规模创历史新高：Q2债券型基金规模环比上升0.86万亿至10.91万亿，货币基金规模环比同样增加，二者均创下历史新高。债券型基金在公募基金总规模中占比上升至32.50%。
二、组合管理
- 债市震荡走强，债基收益回升：2025Q2债市震荡走强，债券型基金加权平均净值上涨1.09%，较Q1大幅回升。各类债券基金收益率相较于Q1均大幅回升，短期纯债型基金指数上涨0.64%，中长期纯债型基金指数上涨1.00%，货币市场基金指数上涨0.34%。
- Q2公募基金配置股债比例下降，现金配置比例回升：Q2公募基金对股票、债券均有所增持，但配置比例均有所回落，现金配置比例回升。开放式债券型基金大幅增配债券10987亿，占比提升0.27pct至96.46%，其余类别资产占比均下降。货币基金增配债券3787亿元，但占比下降2.47pct至54.06%，其持有现金比例大幅上升。
- 券种组合：短期纯债基金继续增配利率债，中长期纯债型基金增配信用债，混合债基增配利率债并减配信用债、可转债。
- 债券策略：Q2纯债基金和混合型债基杠杆率均有所提升，各类债基均不同程度拉长久期，混合债基久期环比升幅较大，纯债基金久期创历史新高。纯债基金对低等级信用债配置比例回落，混合型债券基金配置有所上升。
- Q2公募继续减持转债：Q2公募基金转债持仓规模有所降低，股票型基金、债券型基金和混合型基金的转债持仓比例均环比下降。受部分AAA级银行转债提前赎回的影响，2025Q2全市场公募基金转债持仓被动向中低评级集中。
- Q2转债规模收缩：Q2转债存量规模环比下降5.81%至6635.5亿元，金融机构与非金融机构的转债持仓规模均有所回落。一般法人的转债持仓降幅达到22.24%至477.11亿元，自然人持仓也有所下滑。
三、机构观点
- Q2绩优债基收益来源：绩优纯债基金依靠哑铃型持仓结构和波段操作获利；绩优混合债基依靠权益仓位博取超额收益，聚焦于银行、创新药、科技等板块。
- Q3市场展望：多数绩优基金强调Q3债市整体将维持震荡偏强走势，权益市场具备结构性机会，重点关注半导体、人工智能、高端装备、新能源、新材料、军工等新质生产力领域。
- Q3可转债市场展望：多数绩优可转债基金预计转债估值仍会在中性偏高区域震荡，重点在于把握股市的结构性机会，关注科技自主可控、新消费、创新药、中小盘转债等方向。
