聚酯周度报告（20250728-20250801）
PX、PTA
- 基本面：PX供应增加，后续将持续提升，关注浙石化检修时间；海外装置检修，进口维持偏低水平。PTA供应下降至中低水平，后续关注恒力装置检修计划，新装置投产中长期供应压力较大。聚酯负荷88%，产销脉冲式放量，库存中高水平，利润低位。下游加弹、织机负荷企稳回升，终端原料采购走弱，备货1-1个月。
- 成本端和价差：石脑油价差74美元，PX-MX价差133美元，PXN价差247美元，PTA加工费187元/吨。
- 交易维度：PX止盈后短期观望，PTA逢高沽空加工费。
- 风险提示：地缘政治扰动，装置检修，新装置投产，下游需求。
MEG
- 基本面：供应提升至高位，后续仍有提升空间；进口供应提升。库存低位，聚酯负荷88%，产销脉冲式放量，库存中高水平，利润低位。下游加弹、织机负荷企稳回升，终端原料采购走弱，备货1-1个月。
- 利润和成本：石脑油制亏损121美元/吨，乙烯制亏损550元/吨，煤制现金流盈利。
- 交易维度：供需弱平衡可逢高布局远月空单，关注反内卷政策。
- 风险提示：进口供应，下游需求，装置检修。
上游价差走势
- BRENT原油价格上涨5.87%至73.24美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨5.25%至611美元/吨，欧亚石脑油价差59.40美元/吨。
- 石脑油-原油价差74美元/吨，环比上涨1.01%，处于历史中高位。
- 新加坡汽油裂解价差6.81美元/桶，环比下降6.58%，处于历史高位。
PX基本面
- 价格环比下降1.83%至858美元/吨，FOB韩国MX价格上涨1.40%至725.50美元/吨。
- PX-石脑油价差133美元/吨，PX-MX价差133美元/吨。
- 亚美MX，甲苯套利窗口关闭。
- 亚洲PX开工率73.4%，国内81.1%，除中国大陆外59.71%。
- 裕龙石化预计2025年Q4投产。
- 装置动态：盛虹炼化负荷提升，东营威联化学预计8月初重启，浙石化检修推迟；海外方面，出光一套40万吨装置因故停车，沙特装置短暂重启后停车。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比下降1.43%至4825元/吨，现货基差走弱至升水09期货-15元/吨。
- 现货加工费187元/吨，处于历史低位水平。
- 仓单数量环比下降3.26%至29738张，处于历史同期低位水平。
- 开工负荷72.60%，环比下降8.91%，处于历史同期低位水平。
- 装置动态：逸盛大化225万吨降负运行计划月初停车检修，逸盛新材料负荷下降，逸盛海南220万吨计划8.10停车检修，台化兴业短停，仪征化纤300万吨短期降负，嘉兴石化220万吨按计划停车检修，东营威联计划8月中上重启。
MEG基本面情况
- 现货价格环比下降1.72%至4503元/吨，现货基差升水09期货68元/吨。
- 整体开工负荷68.54%，环比下降1%，处于历史同期高位水平。
- 石脑油制乙二醇利润亏损121美元/吨，乙烯制亏损550元/吨，甲醇制亏损1300元/吨，煤制现金流提升。
- 乙二醇进口价格倒挂，平均-43元/吨。
- 华东港口库存去库0.5万吨至52.1万吨，处于历史中低水平，仓单数量2168张，处于历史同期高位水平。
- 装置动态：油制装置无新增变化，浙石化预计8月上旬重启，煤制方面通辽金煤7.30因故停车预计一周内恢复，山西沃能计划8.7附近停车20天，神华榆林低负荷运行计划8月上旬提升，中化学按计划重启目前低负荷运行；海外方面沙特sharq2已重启，目前四套装置低负荷运行，新加坡shell90万吨装置有检修计划。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格环比上涨0.75%至6760元/吨，DTY价格环比上涨0.82%至7960元/吨，FDY价格环比上涨0.93%至7065元/吨，短纤产品价格环比下降0.82%至6650元/吨，瓶片价格环比下降1.50%至5993元/吨。
- 聚酯工厂负荷为91.40%，环比下降1.77%，处于历史同期高位水平；涤纶短纤开工负荷90.70%，环比下降0.77%，处于历史高位水平；江浙加弹负荷环比下降1.3%至76%，江浙织机负荷环比提升1.54%至66%。
- 长丝DTY即时现金流0元/吨，POY即时现金流-110元/吨，FDY现金流-305元/吨，短纤现金流-50元/吨，瓶片即时现金流-327元/吨。
- 聚酯综合库存累库约2.5天在19天附近，处于历史中等水平。短纤权益库存维持在13天附近，处于历史高位水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅累库1天至27天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为718米/天，环比上升22.62%，处于历史同期低位水平。
