核心观点及策略
- 氧化铝：产能增加消息频传，但受限于矿石供应紧张，新产能落地缓慢，旧产能被动检修，供应增长有限。价格回落过程中部分企业畏跌，现阶段出货源有限，现货偏紧。消费端电解铝开工稳定，消费持稳，西北地区冬储需求可期。氧化铝供需仍平衡，关注国内产能落地及澳洲氧化铝厂复产限制，期货支撑与压力并存，看好区间震荡。
- 电解铝：供应端产能稳定，临近季节性旺季，铝棒等中间品加工费回升带动开工率走高，9月铝锭铸锭量下降预期减轻库存入库压力。消费端终端数据线缆消费超预期增长，新能源车及光伏稳定上行，覆盖房地产消费减量，传统消费旺季可期。社会库存初现拐点，未来持续去库可期。基本面良好，铝价偏好，但宏观不确定因素限制高度。
- 投资策略：电解铝逢低做多，氧化铝区间操作。
- 关键数据：
- 氧化铝：7月产量同比增5.41%，1-7月累计增4.28%；7月进口量创单月高点，但几内亚雨季将至预计8-10月进口量下降；7月行业成本环比上涨7.91%。
- 电解铝：7月产量同比增3.70%，1-7月累计增3.70%；7月净进口约11.1万吨，1-7月累计净进口约130.2万吨；8月底社会库存81.1万吨，铝棒库存11.01万吨。
- 消费：7月房地产销售回稳但市场热度低，1-7月投资同比降10.2%；7月新能源车产销同比增21.7%和36.9%，渗透率提升；7月电网投资同比增19.2%，铝线订单或将释放。
- 研究结论：宏观与基本面角力下铝价宽幅震荡，氧化铝和电解铝均呈现供需健康格局，但宏观风险需警惕。
