行业轮动周报：ETF资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控

核心观点与关键数据

本周上证指数上行后回调，周四周五下跌日内均有抵抗，板块轮动消化了部分风险，向下较难击穿3400点，预期回调后仍将处于上行的节奏。创新药、光通信两大趋势板块未形成大幅破位，雅下水电站最高板突破至9板，短线情绪仍保持中性偏强。资金方面，融资资金继续净流入方向集中于医药与电子，ETF资金偏谨慎流入消费、红利作一定的防守。

行业表现

• 中信一级行业涨跌幅：通信(3.14%)、医药(2.73%)、传媒(1.11%)、国防军工(0.66%)和计算机(0.3%)居前；有色金属(-4.69%)、煤炭(-4.56%)、综合金融(-3.51%)、建材(-3.32%)和交通运输(-3.28%)居后。
• 融资余额变动：医药(65.47)、电子(61.49)、计算机(36.92)、通信(22.45)和银行(20.36)上升最多。
• 行业/主题ETF资金流向：净流入前五的ETF为酒ETF(14.31)、消费ETF(13)、红利ETF(8.05)、化工ETF(6.63)和银行ETF(6.33)；净流出前五的ETF为半导体ETF(-23.11)、医药ETF(-17.26)、光伏ETF(-15.36)、科创芯片ETF(-15.26)和芯片ETF(-12.04)。

扩散指数行业轮动

• 模型表现：2025年以来超额收益-0.40%。建议配置的行业有钢铁、综合金融、非银行金融、综合、有色金属、建筑。
• 周度跟踪：建筑、机械、消费者服务行业环比提升排名靠前。
• 月度轮动：8月份建议配置的行业同上。

GRU因子行业轮动

• 模型表现：2025年以来超额收益-2.35%。本周调入有色金属，调出石油石化。
• 周度跟踪：非银行金融、有色金属、建材行业环比提升排名靠前。
• 行业轮动净值：本周配置的行业有房地产、交通运输、银行、有色金属、钢铁、建筑。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险。
• GRU模型失效风险。
• 政策变化风险。