行业轮动周报：反弹看科创芯片泛科技，回调看红利，ETF资金持续把握节奏

核心观点与关键数据

本周市场呈现“W形”运行，上半周红利表现较优，下半周赚钱效应恢复，通信、芯片等泛科技板块表现突出。自9月24日以来，每次反弹均由芯片主线带领，主线熄火时红利则有较好表现。融资余额持续流入TMT方向，对钢铁、医药也有一定流入。ETF净流入红利方向，净流出科创芯片方向，与涨幅继续反向而行。

中信一级行业周度表现：通信（3.58%）、电子（3.39%）、银行（0.87%）、计算机（0.5%）、家电（-0.74%）涨幅居前；房地产（-5.01%）、综合（-4.93%）、建材（-4.7%）、商贸零售（-4.69%）、轻工制造（-4.58%）跌幅居后。

中信一级行业融资余额变动：电子（53.5亿元）、通信（14.75亿元）、计算机（8.69亿元）、钢铁（4.62亿元）、医药（4.08亿元）融资余额上升最多。

行业/主题ETF资金流向：红利低波ETF（15.33亿元）、红利ETF（9.61亿元）、中证红利ETF（8.58亿元）、红利低波50ETF（7.54亿元）、红利ETF易方达（5.87亿元）净流入居前。按行业分类，红利（50.96亿元）、金融地产（15.5亿元）、医药生科（6.05亿元）、中游制造（3.5亿元）、上游及材料（3.49亿元）净流入居前。

研究结论

扩散指数行业轮动模型：截至2024年12月20日，银行、非银行金融、家电、通信、交通运输、传媒扩散指数排名前六。周度环比提升排名靠前的行业为建材、消费者服务、钢铁。12月份建议配置的行业有银行、非银行金融、交通运输、综合金融、家电、通信。模型自2021年起已跟踪四年，2024年以来超额收益-7.85%。

GRU因子行业轮动模型：截至2024年12月20日，银行、综合金融、电力及公用事业、建筑、国防军工、交通运输GRU行业因子排名前六。周度环比提升排名靠前的行业为房地产、综合金融、银行。模型自2021年起超额收益表现良好，2024年以来超额收益13.26%。本周调入银行，调出石油石化。

风险提示

扩散指数模型失效风险、GRU模型失效风险、政策环境超预期变动风险。