行业轮动周报：ETF净流入中游制造、TMT，红利分歧较大

本周市场观点及行业轮动模型表现

核心观点： 本周市场在政策利好下尝试冲击前高但未能有效突破，后半周部分收复后周五继续调整，预计调整幅度不会太大，下周后半周有望重拾涨势。消费表现较优，豆包冰雪概念领涨。融资余额继续大幅流入TMT方向。ETF净流入中游制造、TMT方向，对红利方向分歧较大，资金大幅流入流出。

关键数据：

• 中信一级行业涨跌幅： 商贸零售（+6.75%）、纺织服装（+4.64%）、消费者服务（+3.82%）、轻工制造（+3.54%）、传媒（+3.18%）居前；非银行金融（-2.21%）、房地产（-2%）、电力设备及新能源（-1.72%）、煤炭（-1.2%）、建筑（-1.01%）居后。
• 融资余额变动： 传媒、机械、计算机、电子、食品饮料融资余额上升最多。
• 行业/主题ETF资金流向： 红利ETF、红利ETF易方达、红利低波100ETF、深红利ETF、红利低波ETF净流入居前；酒ETF、科创芯片ETF、房地产ETF、煤炭ETF、医疗ETF净流出居前。净流入行业前五为中游制造、TMT、金融地产、科技、消费。
• 行业扩散指数： 排名前六的行业为银行、非银行金融、综合金融、通信、传媒、家电；环比提升排名靠前的行业为传媒、综合金融、钢铁、轻工制造、综合、电子。
• GRU因子： 排名前六的行业为石油石化、电力及公用事业、钢铁、建筑、农林牧渔、电力设备及新能源；环比提升排名靠前的行业为电力及公用事业、建筑、传媒。

研究结论：

• 扩散指数模型： 2024年以来超额收益-9.77%。12月份建议配置行业：银行、非银行金融、交通运输、综合金融、家电、通信。
• GRU因子模型： 2024年以来超额收益13.81%。本周调入电力及公用事业，调出银行。模型配置行业：电力及公用事业、建材、钢铁、石油石化、基础化工、交通运输。

风险提示： 扩散指数模型失效风险、GRU模型失效风险、政策变化风险。