一、行情回顾与展望
7月碳酸锂主力合约冲高回落，月涨幅9.67%，运行区间61280-80520，持仓增加17%至69.9万手，转为contango结构。市场炒作反内卷、藏格锂业停产、宜春锂矿核查、枧下窝矿停产预期等，基本面维持高供应高库存格局。现货锂价月内上涨16%，运行区间61300-73900，月底转为对盘面升水，月内累库4889吨。
8月供应端，外购锂辉石盐厂利润转正，国内锂云母、盐湖减产，预计产量下滑至7.1万吨；进口量月均1.6万吨。需求端，下游淡季但电芯厂提前备货，出口美国储能电池需求高位，东欧政策刺激户储装机，预计正极材料及电解液环比正增长。供应下降需求回升下，8月社库可能去库1万吨，库存拐点即将出现。成本支撑方面，锂云母一体化成本6.2万元附近，反内卷政策下价格跌破成本可能性小，预计8月期货重心上移，底部支撑6.65万元。
二、供需分析
锂矿：7月价格止跌回升，澳矿、高品位锂云母价格上涨。6月国内锂矿进口同环比下降，但产量增长明显。未来供应增量：澳矿稳中有增，2025年产量预计增长；非洲锂矿持续增长，2025年增量6.4万吨LCE；美洲锂矿小幅增长，2025年增量0.9万吨LCE；中国新投项目2026年释放产能4万吨LCE。
碳酸锂供应：全球冶炼产能过剩，中国开工率低。7月产量创历史新高，8月预计下滑至8.7万吨。外购盐厂利润修复，澳矿价格涨幅落后碳酸锂，加工成本下降，7月盘面反弹提供套保利润。未来供应增量：海外盐湖新投产能释放，2025年增量8.3万吨；中国盐湖产量增长，2025年增量1万吨，2026年下调至2万吨。
需求端：正极材料价格上涨，磷酸铁锂产量持续上涨。锂电池价跌量增，出口向好。6月中国锂电池产量同比增52%，出口金额同比增25%。全球新能源车销量增长，中国出口占比高。下半年中国补贴继续，欧洲政策推动，美国政策预期转向负增长。预计2025年全球新能源车销量增32%，动力电池新增量306GWH，耗碳酸锂20-86万吨；2026年销量增速降至24%，动力电池新增量320GWH，耗碳酸锂20-106万吨。
储能领域：上半年内外需高增长，中国市场强装潮表现强劲。全球储能需求向新兴市场辐射，能源转型、电网陈旧、用电紧缺驱动增长。预计2025年全球新增储能装机量328GWH，带动碳酸锂需求16万吨LCE；2026年装机量420GWH，需求11万吨LCE。
三、生产成本分析
碳酸锂不同原料成本差异大，云母、盐湖、辉石一体化成本小幅下降，6月云母一体化成本6.1721万元。成本支撑位约6.2万元，价格跌破可能性小。
四、供需平衡表
8月供需平衡扩大1.5万吨，预计去库近1万吨，库存拐点即将出现。
