金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复

主要观点

中国二片罐行业市场规模稳步增长，2023年总市场规模达267亿元，2017-2023年CAGR为5.95%。需求量持续增长，2023年总体需求量为607亿罐，2017-2023年CAGR为4.3%，主要应用于啤酒、碳酸饮料等领域。

行业集中度提升

头部企业主导行业，宝钢包装、奥瑞金、中粮包装与昇兴股份四家合计占据约75%市场份额。2025年奥瑞金并购中粮包装后，市场份额跃升至37%，行业集中度进一步提升，中小企业生存压力加大。

反内卷助力盈利修复

行业长期处于同质化竞争，导致头部企业毛利率下滑。奥瑞金2015-2024年销售毛利率从34.17%降至16.31%，宝钢包装从16.92%降至8.10%。政策层面推动落后产能退出，有望改善行业生态，提升头部企业议价能力，行业盈利水平有望回升。

一周行情回顾

2025年7月28日至8月1日，申万轻工制造下跌1.59%，申万纺织服饰下跌2.14%。

重点数据追踪

• 家居：2025年6月家具销售额同比28.7%，出口金额同比0.6%。
• 包装造纸：2025年8月1日，针叶浆价格环比-1.42%，废黄板纸价格环比1.21%，白卡纸价格环比-0.5%。
• 纺织服饰：2025年6月服装鞋帽零售额同比1.9%，出口金额同比1.1%。

投资建议

• 家居：关注经营稳健的头部公司和智能家居赛道。
• 造纸：关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
• 包装：关注包装头部企业。
• 出口：关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

风险提示

宏观经济增长不及预期风险、企业经营状况低于预期风险、原料价格上升风险、汇率波动风险、竞争格局加剧。