月度观点
- 库存：上周美国原油和馏分油库存增加，但汽油库存下滑。美国原油库存增加770万桶至4.267亿桶，汽油库存减少270万桶至2.284亿桶，馏分油库存增加360万桶至1.135亿桶。
- 供应：美国原油产量维持在1330万桶/日。OPEC+决定8月增产54.8万桶/日，但4-6月实际产量增幅不及预期，增产进程存在不确定性。以伊冲突、俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，供应预期收紧。美国页岩油产量触及天花板，产量进入瓶颈期。
- 需求：美国炼厂原油加工量减少2.5万桶/日至1691.1万桶/日，产能利用率下滑至95.4%。汽油需求量增加至920万桶/日，馏分油需求增加26.2万桶/日，航空燃油需求创2017年12月以来最高位。中国原油加工需求环比大幅增长，同比增长8.5%。
- 观点：OPEC+9月份增产令油价短期承压，但强劲的美国旺季需求和国内需求复苏利多油价。供应端增产进程受挫，需求端美国季节性提升和中国需求提振支撑油价。
- 策略：多单持有。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
- 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
- 库存：美国原油库存增加，汽油库存下滑；中国6月库存增量回落，加工需求回升。
- 原油仓单：上海INE原油仓单维持低位。
- 供给端：OPEC产量环比增加但低于预期；美国产量维持在1330万桶/日，页岩油产量触及天花板。
- 需求端：中国6月原油加工量同比增长8.5%，出行需求旺盛；中国6月原油进口量同比增加1.4%；成品油出口同比减少9.7%。美国炼厂加工量减少，但驾驶旺季需求略好于去年同期。
研究结论
- 供应端：OPEC+增产进程不及预期，地缘政治和产量瓶颈导致供应不确定性增加。
- 需求端：美国旺季需求和国内需求复苏支撑油价。
- 策略：多单持有。
