周度观点
- 库存：上周美国原油库存大幅攀升550万桶至4.2602亿桶，汽油库存意外上升87.8万桶，馏分油库存减少110万桶。美国原油净进口量增加91.3万桶/日至232万桶/日。
- 供应：美国原油产量维持在1350万桶/日，OPEC+推迟增产计划，宣布延长减产措施总计减产586万桶/日。
- 需求：美国炼油厂加工量增加32.9万桶/日，产能利用率上升至89.5%。中国9月原油加工量同比下降5.4%，但出行需求旺盛，预计原油需求将复苏。
- 观点：中东紧张局势加剧，美国下游开工率回升，油价看涨。库存连续去库趋势不变，整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期。OPEC+减产和美国页岩油产量瓶颈为供应端利好。中国需求有望复苏，地缘溢价与库存下行将提振油价。
- 策略：做多原油SC2412，参考区间500-630。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：数据来源EIA、华联期货研究所。
- 期现市场：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 远期曲线：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 原油运费：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 库存：
- 美国原油库存：上周增加550万桶，库欣库存减少34.6万桶。
- 中国原油库存：9月库存回落，进口下降，加工需求环比回升。
- 原油仓单：上海能源交易所INE原油仓单维持低位。
- 供给端：
- OPEC产量：9月产量下降60万桶至2,604.4万桶/日，沙特、伊拉克、伊朗产量数据更新。
- 美国产量：维持在1350万桶/日，页岩油产量触及天花板。
- 美国钻井：石油钻机数维持在稳定水平，后期增产概率较低。
- 全球产量：OPEC+持续减产政策，总计减产586万桶/日。
- 需求端：
- 中国需求：9月原油加工量同比下降5.4%，出行需求旺盛，预计需求将复苏。
- 中国原油进口：9月进口量4,548.8万吨，1-9月累计下滑2.8%。
- 中国成品油出口：9月出口量519.2万吨，1-9月累计下滑5.7%。
- 美国需求：炼油厂加工量增加32.9万桶/日，产能利用率上升至89.5%，夏季汽油消费量有所增加。
