公司信息更新报告：2024Q3业绩维持高增，两轮车利润率维持高位，割草机器人淡季超预期增长

九号公司（689009.SH）投资评级：买入（维持）

2024Q3业绩维持高增，割草机器人淡季超预期增长

• 2024Q3公司实现营收42.39亿元（同比+34.8%），归母净利润3.74亿元（+139.1%），扣非净利润3.55亿元（+160.1%）。
• 单季度规模效应下业绩维持高增，维持盈利预测：预计2024-2026年归母净利润11.59/16.97/24.49亿元，对应EPS为16.17/23.68/34.18元，当前股价对应PE为29.9/20.4/14.2倍。
• 长期视角，两轮车关注渠道优化+新国标修订下扩大市场份额，割草机器人收入利润持续高增，E-Bike贡献增量，维持“买入”评级。

政策切换下两轮车销量增速阶段性放缓，割草机器人淡季超预期增长

• 两轮车：2024Q3营收25.92亿元（+57%），销量94万台（+54%），均价2765元（+2%），渠道数量已达7200家。销量增速放缓主要系强标执行下控制渠道库存+部分新品重新认证延迟发货，但预计利润率仍维持较高水平。
• 割草机器人：2024Q3营收1.45亿元（+625%），淡季期营收仍维持高速增长，公司坚持投渠道和售后，预计单季度盈亏平衡。已推出第三代割草机器人，定价较第二代提升，有机会逐步打开商用以及美国市场。
• 零售滑板车：2024Q3营收6.93亿元（-0.7%），销量36万台（-3%），均价1919元（+2%）。
• 全地形车：2024Q3营收2.59亿元（+35%），销量0.59万台（+25%），均价44093元（+8%）。
• 长期视角，割草机器人或维持高增态势；两轮车关注渠道优化+新国标修订下扩大市场份额；E-Bike将于2025年发售，潜在空间大+技术渠道有复用，或将成为新增长曲线。

2024Q3毛利率延续同比提升趋势，长期维度有望维持较高利润弹性

• 2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别同比分别+2.26/3.13/+3.28pct，主系规模效应下两轮车等业务毛利率提升。
• 费用端，2024Q1/2024Q2/2024Q3公司期间费用率分别为22.81%/17.09%/18.41%，同比分别-4.5/+0.18/-1.03pct。
• 综合影响下，2024Q1/2024Q2/2024Q3公司净利率分别为5.29%/11.21%/8.82%，同比分别+4.2/+3.7/+3.8pct。
• 规模效应+产品结构升级+技术/供应链采购降本下各项业务盈利能力仍有较大提升空间，长期有望维持较高利润弹性。

风险提示

• 渠道拓展不及预期；新品开发不及预期；行业竞争加剧等。