四川成渝2025Q1点评总结
事件与业绩
- 四川成渝披露2024年报，实现营业总收入103.62亿元，同比减少11.07%；归母净利润14.59亿元，同比增长22.91%；扣非归母净利润13.9亿元，同比增长27.22%。
- 2025年Q1业绩，营收18.5亿元，同比减少8.08%，扣非归母净利润同比增长16.51%。
- 公司2024年拟派发现金股息约8.9亿元，占当年度净利比例的60.8%，全年分红1次，每股0.29元（含税），分红股息率约为5.77%。
公司业务与投资亮点
- 四川成渝是四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，主要业务包括投资、建设、运营和管理高速公路，同时开展绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发。
- 截至2024年底，公司辖下高速公路通车总里程约900公里（其中收费总里程约858公里），在建的成乐扩容高速里程约136.1公里。
- 公司路产的平均剩余年限约13年。
- 2024年和2025Q1业绩增长的主要原因是：高速主业协同综合能源及新能源业务齐发力，提供正向盈利支撑；财务提质增效，近年财务费用减少、营业成本大幅下降。
投资评级与风险提示
- 预计2025年能延续2024年的分红政策。
- 公司在稳步推进路产项目投资的同时，还深度融合布局充换电、氢能等领域，助力公司综合竞争力提升。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
- 风险提示包括收费政策变化风险、出行市场竞争风险、潜在的税务和融资风险。
盈利预测和财务指标
- 预计2025年至2027年，营业收入分别为104.68亿元、106.17亿元、108.20亿元，同比增长率分别为1.0%、1.4%、1.9%；归母净利润分别为15.52亿元、16.35亿元、17.08亿元，同比增长率分别为6.3%、5.4%、4.5%。
- 预计2025年至2027年，摊薄每股收益分别为0.51元、0.53元、0.56元，A股市盈率分别为11.02、10.45、10.01。
