四川成渝机构调研纪要

四川成渝高速公路股份有限公司是中国西部唯一一家A+H股上市的交通基建企业，由蜀道集团和招商公路分别持股35.86%和24.88%，其余股份流通。公司核心业务为省内高速公路投资、建设和运营，并拓展金融投资、能源销售、城市运营等多元化业务，形成“主业+多元”发展模式。公司正推进成乐扩容和天邛高速项目，并积极获取新项目扩大路产规模。

调研主要内容包括：

1. 一季度业绩：营收同比增长主要来自成雅和成乐高速改扩建工程带来的建造服务收入，剔除后主要来自荆宜高速并表贡献。燃油业务营收承压但利润持平，得益于降本增效措施。
2. 荆宜高速并表：表现符合预期，经营数据总体持平且良好。
3. 费用压降：通过深化片区化改革、债务管理（调整结构、降利率）、科技创新（无人机巡检、智慧云仓）等手段实现成本控制，未来将持续压降。
4. 扩容项目影响：成乐高速扩容主线已完工，成雅高速稳步推进，对原路段影响可控。
5. 资本开支：主要用于成雅和成乐高速扩容项目。
6. 股东回报：将遵循监管要求，兼顾短期回报与长期利益，提供可持续的分红回报，持续提升盈利能力以实现共赢。

核心观点与结论： 公司多元化发展路径稳健，主业优势突出，新兴业务协同性强。业绩受基建项目周期影响较大，但通过精细化管理和科技创新有效控制成本。未来将继续扩大优质路产规模，优化资本结构，并承诺为股东提供长期稳定回报。