点评2025年7月非农就业数据：劳动力市场走弱推升降息预期

核心观点与关键数据

• 事件概述：美国7月新增非农就业7.3万人，低于预期；失业率上升至4.2%，劳动力人口下降，显示劳动力市场走弱。
• 数据细节：5-7月新增非农就业显著处于低位，6月、5月数据大幅下修；制造业就业进一步萎缩，医疗保健和社会援助增长明显；平均时薪环比增速0.33%，同比上升3.91%。
• 市场影响：7月就业数据走弱打破鲍威尔对劳动力市场的乐观态度，市场降息预期再度转而上行；美元指数跳水，10Y美债利率下行，美股指期货震荡回落。

研究结论

• 劳动力市场分析：5-7月就业数据处于低位，失业率上升，劳动力市场供需双弱；7月新增就业回升、时薪增速上升、就业扩散指数重回50以上，显示市场具备一定韧性。
• 美联储政策预期：鲍威尔承认劳动力市场下行风险，但表示失业率仍处低位，维持限制性利率；7月数据走弱将打破鲍威尔的乐观态度，9月降息25bp仍是更合适选择。
• 市场反应：7月非农数据公布后，美元指数、美债利率、美股指期货均出现波动，市场定价美联储2025年降息2次/50.3bps，9月降息概率升至67.6%。

风险提示

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