【数据分析】7月非农就业数据点评：就业市场走弱带动降息预期回升

摘要： 1、美国7月新增非农就业人数录得11.4万人，低于预期的17.5万人，同时前值下修至 17.9万人。 2、7月平均时薪同比增速录得3.6%，分别低于预期的3.7%和前值的3.8%，6月职位空缺与、失业人数比录得1.13，较5月下降，为2021年6月以来的最低水平，但劳动力市场仍处于需求大于供给的状态。 3、在当下劳动力市场出现显著恶化概率较低的情况下，美联储或更偏向采取预防式降息来确保流动性及金融市场稳定，当前过度乐观的市场预期后继或将出现反转，进而导致长端美债收益率及美元指数在企稳后或将逐步回升。 正文： 美国7月新增非农就业人数录得11.4万人，低于预期的17.5万人，同时前值下修至17.9万人。细分项来看，6月美国非农就业人数的增长主要由教育和保健服务（+5.7万人）、建筑业（+2.5万人）、及休闲和酒店业（+2.3万人）推动，而信息业缩减2万人，为此次主要负贡献行业。从结构上看，服务业和政府部门虽仍是就业市场的主要贡献行业，但贡献率有所降低。服务业较前值下降5.3万人至7.2万人、政府部门较前值下跌2.6万人下降至1.7万人、教育 和保健服务下降2.2万人至5.7万人。总体来说，就业市场广泛走弱，教育保健业和政府吸纳就业有所减少，在过去几个月中为新增就业主要支撑。 图1美国劳动力市场超预期走弱 数据来源：Wind，瑞达期货研究院 失业率在7月录得4.3%，高于前值及预期的4.1%；劳动参与率录得62.7%，略高于前值与预期的62.6%。劳动力市场需求方面，6月JOLTS职位空缺数录得818.4万人，较前值823万人有所下降。分析指出，7月份的飓风天气导致美国得克萨斯州大范围停电，致7月的平均工作时长有所减少，多达46万名在职人员无法正常工作，这一数字远超过去十年的同期平均水平，对就业和求职活动也可能产生一定影响。 图2新增就业人数主要来自教育和保健业以及政府部门 数据来源：Wind，瑞达期货研究院 薪资增速方面，7月平均时薪同比增速录得3.6%，分别低于预期的3.7%和前值的3.8%；薪资增速环比增速录得0.2%，低于预期和前值的0.3%。细分行业来看，时薪同比增速最高的行业为信息业和批发业；采矿业、制造业和公用事业时薪增速降幅最大。6月职位空缺与失业人数比录得1.13，较5月下降，为2021年6月以来的最低水平，但劳动力市场仍处于需求大于供 给的状态。尽管6月份劳动力需求有所扩大，但6月份劳动力市场的供给端出现上升，这或有利后继劳动力市场供需关系进一步平衡。 图3美国薪资增速持续放缓 数据来源：Wind，瑞达期货研究院图4多数服务业薪资增速持续放缓 数据来源：Wind，瑞达期货研究院 图5劳动力市场供需逐渐走向平衡 数据来源：Wind，瑞达期货研究院 后市展望： 7月非农就业数据再次超市场预期走弱，除新增就业持续下降外，失业率上升同样意味着 劳动力供给逐步增加，职位空缺数与失业人数比例接近1:1水平，未来薪资增速在劳动力市场 供需愈加平衡的状况下大概率将稳步回落。在就业数据公布后，由于美联储主席鲍威尔于早前7月美国FOMC会议上再次提及关注劳动力市场风险的鸽派言论，市场大幅上调了年内降息预期，整体降息幅度也由前期主流预测的50基点上升至75基点。然而从历史失业率水平来看，当前失业率水平仍处于历史低位，这也意味着整体劳动力市场容错率较高。另一方面，通胀水平于近期虽持续回落，但整体价格水平较美联储目标仍存在一定差距。若当前美联储随市场预期持续释放鸽派言论，金融市场宽松程度回升在一定程度上或给予经济增速一定支撑，通胀增速在需求回升影响下或再次放缓下行。因此，在当下劳动力市场出现显著恶化概率较低的情况下，美联储或更偏向采取预防式降息来确保流动性及金融市场稳定，当前过度乐观的市场预期后继或将出现反转，进而导致长端美债收益率及美元指数在企稳后或将逐步回升。 图6当前市场预计美联储将于年内降息75基点 数据来源：CME，瑞达期货研究院 图7市场预期或过于乐观，后继美元及美债收益率或出现反转 数据来源：Wind，瑞达期货研究院风险提示：期市有风险，入市需谨慎！ 作者：研究员：廖宏斌期货从业资格号F3082507期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达国际力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。