【数据分析】7月非农就业数据点评：就业市场走弱带动降息预期回升

核心数据与市场表现

• 美国7月新增非农就业11.4万人，低于预期的17.5万人，前值下修至17.9万人；
• 7月平均时薪同比增速3.6%，低于预期的3.7%和前值的3.8%；
• 6月职位空缺与失业人数比降至1.13，为2021年6月以来最低，但劳动力市场仍呈现需求大于供给状态；
• 7月失业率4.3%（前值及预期4.1%），劳动参与率62.7%（前值及预期62.6%）；
• 6月JOLTS职位空缺数818.4万人，较前值下降，飓风天气致46万名在职人员无法正常工作，影响就业和求职活动。

结构分析

• 服务业和政府部门贡献率下降：服务业新增7.2万人（较前值-5.3万人），政府部门新增1.7万人（较前值-2.6万人），教育保健业新增5.7万人（较前值-2.2万人）；
• 信息业缩减2万人，为主要负贡献行业；
• 薪资增速放缓：采矿业、制造业、公用事业时薪增速降幅最大，批发业和信息业增速最高。

后市展望

• 劳动力市场供需逐渐平衡，薪资增速或稳步回落；
• 美联储或采取预防式降息以稳定流动性，但当前失业率仍处历史低位，通胀回落但未达目标；
• 市场降息预期（75基点）或过于乐观，过度宽松可能支撑经济但加剧通胀，未来长端美债收益率及美元指数或逐步回升。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。