制造业景气度回落，股指回调

核心观点与关键数据

• 制造业景气度回落：7月中国制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点；非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，持续高于临界点，显示经济总体产出保持扩张。国家发改委部署下半年九方面工作，强调稳就业扩内需，加大力度稳投资促消费，推进全国统一大市场建设。
• 股指下跌：A股三大指数收跌，上证指数跌1.18%至3573.21点，创业板指跌1.66%；行业方面，仅计算机、通信行业收跌，钢铁、有色金属、房地产、煤炭行业跌幅居前。沪深两市成交金额超1.9万亿元。
• 海外市场：美联储关注的通胀指标-核心PCE在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，为2月以来最高水平。美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.74%报44130.98点。
• 期货市场：基差方面，仅IC基差有所回升；成交持仓方面，股指期货成交量增加，仅IM持仓量同步增加。

策略与风险

• 市场分析：美国核心PCE指数回升叠加关税期限临近，投资者担忧情绪升温。国内制造业景气度回落，但供应端恢复情况仍优于需求端，关注发改委召开的发布会。市场进入牛市初期第三阶段，波动加剧，科技板块尤其是人工智能领域表现突出。
• 风险提示：若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。