机械行业周报：4月制造业PMI49.2%，景气度环比回落

行情回顾 上周（2023/4/24-2023/4/28）SW机械设备指数下跌0.99%，在申万31个一级行业分类中排名第21；沪深300 指数下跌0.09%。年初至今，SW机械设备指数上涨6.85%，在申万31个一级行业分类中排名8；沪深300指数上涨4.07%。 核心观点： 4月制造业PMI49.2%，景气度环比回落。根据国家统计局数据，4与制造业PMI49.2%，环比下降2.7pcts，景气度环比回落。其中生产指数和新订单指数分别为50.2%/48.8%，环比分别下降4.4/4.8pcts，生产指数依旧高于 50%，制造业生产总体保持扩张，但市场需求有所回落。从业人员指数与供应商配送时间指数分别为48.8%/50.3%，环比分别下降0.9/0.5pcts，制造业用工景气度下降，但供应商交货时间持续加快。分行业看，装备制造业、消费品行业、高技术制造业和高耗能行业PMI分别为50.1%/49.8%/49.3%/47.9%，环比下降2.9/2.1/1.9/3.2pcts，装备制造业PMI仍高于临界点，其生产指数和新订单指数均高于51.0%，延续扩张态势。生产经营活动预期指数为54.7%，继续处于较高水平，企业对近期市场发展信心稳定。 中国核电在建机组容量全球第一，核电装备自主化和国产化能力持续提升。4月26日中国核能行业协会发布《中国核能发展报告2023》蓝皮书，22年我国新批准5个核电项目共10台机组，新开工核电机组5台，截至22年底在建核电机组23台，总装机容量2549万千瓦，在建机组容量继续保持全球第一。我国核电装备自主化和国产化能力进一步提升，主要核电堆型设备国产化率达到90%以上。2022年国内核电主设备累计交付54台套，交付数量创近五年新高。 全球首条GW级钙钛矿产线开工，23年预计全国有近2GW产能即将落地。4月12日，极电光能钙钛矿产业基地项目在锡山经济技术开发区正式开工。项目总投资30亿元，占地面积约173亩，计划建设全球首条1GW钙钛矿光伏生产线、100吨钙钛矿量子点生产线及研发创新中心、总部大楼，预计2024年竣工，2027年全面达产。根据中国通用机械工业协会统计数据，钙钛矿获得资本密集投资，多家企业通过融资扩产，23年内全国预计将有近2GW产能即将落地。 投资建议： 后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注科德数控、华中数控。一季度工程机械平均开工率逐月向好，伴随新一轮重大基建项目逐步开展，建议关注中铁工业、恒立液压。一季度国内船舶市场数据明显向好，船舶板块有望实现“量价齐升”，建议关注中国船舶。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：3月挖掘机销量25578台，同比下降31%6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、上周报告13 7、风险提示13 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：科德数控、中铁工业、华中数控、恒立液压、中国船舶。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688305.SH 科德数控 96.51 89.93 0.73 0.93 1.38 1.91 123.19 96.69 65.16 47.08 600528.SH 中铁工业 10.62 235.93 18.56 18.65 20.73 23.47 12.71 12.65 11.38 10.05 300161.SZ 华中数控 38.78 77.05 0.31 0.01 1.11 2.38 248.56 7705.47 69.42 32.38 601100.SH 恒立液压 61.55 825.28 26.94 24.47 25.42 29.4 30.63 33.73 32.47 28.07 600150.SH 中国船舶 25.91 1,158.81 2.14 14.19 31.17 59.70 542.00 81.66 37.18 19.41 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.4.28 科德数控：一体化布局五轴机床领先企业，订单高增长。公司17至21营收CAGR35.66%，21归母净利润同比 +107%，1H22营收、归母净利润同比+34.01%、+26.25%。21新签订单3.32亿元，同比+41.79%，1H22新签订单1.55亿元，同比+62.02%，订单加速增长。公司实现自研数控系统落地具有稀缺性，数控系统对标西门840D成本约为1/4持续构筑成本优势，同时功能部件自制率高达85%，一体化布局21年毛利率43.14%，高于国内头部机床厂均值32.69%，有望持续构筑竞争优势。预计2022-24年实现归母净利润0.93/1.38/1.91亿元。 中铁工业：盾构机龙头，下游多领域拓展顺利。轨交及地下掘进高端装备龙头，营收、净利长期稳定增长。公司作为行业龙头，营收、归母净利从17年的158.9、13.4亿元提升到21年的271.6、18.6亿元，期间CAGR达到11.3%、6.8%。盾构机领域双寡头之一，新领域拓展顺利有望打开第二增长极。根据公告，22年公司盾构机在水利工程、抽水储能、矿山等新领域屡获大单，在上述三个领域的市占率分别达到60%、80%、40%，新领域拓展顺利。顺国企改革之风，公司有望提升核心竞争力。国资委对于央企提出“一增一稳四提升”的考核指标，新增ROE、现金流的考核，有望全面提高公司盈利质量。预计22-24年归母净利润为18.65/20.73/23.47亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计22-24年净利率分别为0.1%/5.2%/8.6%，对应归母净利润为0.01/1.11/2.38亿元。 恒立液压：公司非挖高机、农机接力放量，高机领域配套全球高机龙头，预计22-24年高机市场收入复合增速为30.0%；农机市场切入高端领域实现批量配套，预计22-24年公司农机市场收入为3亿10亿18亿，24年农机市场收入占比提升至16%、成为公司第二大下游。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。预计公司22-24年归母净利润为25/28.5/33.4亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期降至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司22-24年归母净利润为14.2/31.2/59.7亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/4/24-2023/4/28）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.99%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数下跌0.09%。 图表2：申万行业板块上周表现 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传媒 非银金融纺织服饰建筑装饰公用事业石油石化美容护理 汽车食品饮料 环保 交通运输 银行商贸零售轻工制造医药生物社会服务国防军工电力设备沪深300 综合 煤炭机械设备家用电器农林牧渔 钢铁基础化工房地产通信 建筑材料有色金属 计算机 -6% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨6.85%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数上涨4.07%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 传媒 通信计算机建筑装饰石油石化家用电器非银金融机械设备 电子有色金属沪深300公用事业纺织服饰国防军工交通运输 煤炭医药生物 银行环保钢铁 轻工制造食品饮料 汽车农林牧渔建筑材料社会服务电力设备基础化工 综合 美容护理房地产 -20% 来源：Wind，国金证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/4/24-2023/4/28）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：楼宇设备/纺织服装设备/能源及重型设备/制冷空调设备/轨交设备Ⅱ，涨跌幅分别为：2.59%/1.35%/1.19%/0.94%/0.67%；涨幅靠后的板块是机器人/印刷包装机械/其他专用设备/激光设备/机床工具,涨跌幅分别为： -2.16%/-2.26%/-2.31%/-4.98%/-5.47%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/轨交设备Ⅱ/仪器仪表/印刷包装机械/机床工具,涨跌幅分别为：31.18%/26.15%/24.54%/12.68%/11.84%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 楼宇设备纺织服装设备能源及重型设备制冷空调设