公募FOF持仓分析报告（2025Q2）：债基配置重视久期与券种，指数基金更偏工具化

2025年二季度，公募FOF基金平均回报1.89%，环比增长33.14%，市场环境逐渐回暖。其中，偏股混合FOF与目标日期FOF回报相对靠前，分别为2.49%和2.36%，且今年以来平均回报也领先。从风险收益特征看，中高风险类型（股票型和偏股混合型）回报较高，低风险类型回报平稳，主要贡献来自权益资产收益。

公募FOF市场规模达1655.78亿元，环比增长13.39%。债券型FOF规模增长最快（162.52亿元，环比增幅75.83%），偏债混合型FOF仍占主导（769.28亿元，占比46.46%）。中低风险类型（偏债混合型和债券型）合计占总规模超50%，股票型FOF规模持续萎缩至7.03亿元。同比2024年同期，债券型FOF规模增长最快（达338%），反映资金加速流入中低风险产品，偏股混合型FOF规模小幅下滑（下降5.97%）。

二季度新成立FOF基金规模显著增长，发行份额环比上升，以偏债混合型和债券型为主。环比一季度，新发基金数量保持平稳，较去年同期节奏显著加快，反映FOF市场整体扩容趋势，新发基金资金更偏向低风险资产。

二季度份额环比增加126.18亿份，环比增幅8.51%，较一季度增速略有回落，但整体份额增长速度仍保持在高位，回暖趋势未变。

FOF基金大类资产配置比例基本保持稳定，二季度配置比例环比提升1.23pct，其余大类资产配置比例均环比下降，其中现金与其他资产为主。穿透分析显示，债券市值占比最高（38%），其次为基金（37%），再次为股票（15%）。FOF基金整体资产配置更近似偏债混合型基金结构，兼顾进攻型与防御型资产。

FOF重仓基金分析显示，纯债基金市值占比最高（50.39%），其次为主动权益型基金（17.96%）、固收+基金（12.94%）。纯债基金较一季度占比环比提升6.91pct，其余投资大类市值占比均略有下降。主动权益型基金选择更侧重基金管理人与基金经理，持仓相对稳定；纯债与“固收+”基金更重视久期与券种选择，持仓更集中；被动指数型基金更偏工具化，考验FOF基金经理策略配置与择时能力，变动幅度最大；另类投资基金以商品型为主，黄金类产品减持，反映避险资产配置需求减弱；互认基金配置比例不高，主要以债券基金为主，国际债券配置需求减弱。