化药业务量价齐升驱动业绩高增，成本优势持续凸显

金河生物2025年半年度报告显示，公司实现营业收入13.90亿元，同比增长30.45%；归母净利润1.38亿元，同比增长51.52%。兽用化药板块表现亮眼，实现营业收入8.60亿元，同比增长72.15%，主要得益于国内市场推广力度加大、海外市场量价齐升以及成本优化。兽用化药板块毛利率为38.13%，毛利额增加1.29亿元。六期工程项目投产，新增产能6万吨，巩固规模与成本优势。兽用生物制品（疫苗）实现营业收入1.55亿元，同比微降0.92%，核心产品稳健，布病疫苗佑布泰®市场反馈良好，猪伪狂犬病灭活疫苗已取得新兽药注册证书，公司战略布局非瘟疫苗。宠物业务板块在售产品15个，在研申报产品十多个。公司维持2025-2027年营业收入预测分别为28.35/30.30/32.74亿元，归母净利润预测分别为1.97/3.26/4.23亿元，对应EPS为0.26/0.42/0.55元，2025年7月30日股价7.22元/股对应公司2025-2027年PE分别为28/17/13X，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格上涨、下游养殖行业波动、国际贸易环境变化、新产品研发及市场开发不达预期等。