酒糟资源化业务快速发展，未来量价齐升驱动业绩高增

有所提升。受此影响，公司决定从2022年3月1日起对正在市场销售的所有白酒糟生物发酵饲料产品出厂价格上调100元/吨。此外，受俄乌冲突影响，豆粕、玉米等大宗饲料原料价格不断走高，公司产品需求持续增长，供不应求态势下，公司白酒糟生物发酵饲料产品有望进一步提升，增厚公司白酒糟生物发酵饲料产品的收入和业绩。 培育昆虫饲料蛋白产品业务，稳步推进厨余生物资源化量产。2021年9月，公司设立路德生物（武汉）公司，尝试通过昆虫协同微生物降解技术处理餐厨、厨余等固体有机废弃物，快速、高效地转化成数量与效益可观的昆虫蛋白饲料原料。202 2年，公司将加快路德生物（武汉）公司试生产进度，并与国内大型餐厨垃圾处理厂深度对接，推进厨余转化昆虫蛋白饲料的规模化发展。 调整股权激励计划，绑定核心员工利益，保障业绩持续快速增长。公司拟调整20 20年限制性股票激励计划中2022、2023和2024年公司层面的业绩考核目标，主要调整内容为增加净利润指标考核选项。新增净利润考核指标，将公司高管、核心骨干人员利益与公司业绩增长绑定，有助于提升其积极性，保障公司业绩和收入增长。 维持“买入”评级：公司在高含水废弃物处理领域深耕多年，具备成熟的技术体系，同时受益于国家污染治理政策、饲料“禁抗”、养殖业“减抗、限抗”政策，污泥处理市场稳定，逐渐进入糟渣处理蓝海，作为目前市场稀缺的糟渣资源化上市公司，先发优势较强，未来随着白酒糟生物发酵饲料产能释放，以及白酒糟生物饲料产品价格上涨，业绩有望保持快速增长态势。考虑到公司河湖淤泥等环保业务受到疫情影响，我们对公司收入及业绩预测进行了调整。预计2022-2024年公司营业收入分别为4.76、7.29、9.22亿元（调整前2022、2023年分别为5.33、7.37亿元），分别同比增长24.60%、53.15%、26.44%，归母净利润分别为1.09、1.8 1、2.29亿元（调整前2022、2023年分别为1.20、1.81亿元），分别同比增长4 4.54%、65.39%、26.56%；对应EPS分别为1.19、1.97、2.49，PE分别为16. 02、9.69、7.66倍。 风险提示：政策推进不及预期、市场竞争加剧、项目推进进度不及预期。 图表1：路德环境财务预测