25Q2基金季报专题研究：四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格
策略专题2025年07月30日 【策略专题】 四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格 ——25Q2基金季报专题研究 公募整体持仓变化：增配通信、银行，减配食饮、汽车 华创证券研究所 从持仓市值占比的环比变动看，25Q2公募加仓前五行业：通信（持仓市值占比提升2.5pct）、银行（1.2pct）、军工（1.0pct）、非银（0.8pct）、传媒（0.6pct）；减仓前五行业：食饮（-2.1pct）、汽车（-1.5pct）、电新（-1.2pct）、家电（-0.9pct）、机械（-0.8pct）。 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 四类画像：Q2加仓偏向哑铃、减仓成长风格的强化与平衡、调仓成长选手价值风格的强化、极致风格坚守能力圈 联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 加仓选手：哑铃配置下的风格内部调整，Q2加元件、通信设备、化学制药，减工业金属、半导体、汽车零部件。加仓选手Q2较公募整体超配银行、传媒、有色等，具有明显的哑铃配置特征。从25Q2行业操作来看，体现在价值与成长风格内部的强化与平衡：①科技成长方面，在海外算力高景气的背景下，大幅买入元件、通信设备等业绩确定性较高、具备一定估值性价比的行业，同时对半导体、汽车零部件、乘用车等行业进行减持；②价值方面，公募新规背景下大幅买入欠配的银行，同时减持工业金属、普钢、电力等传统价值行业。此外，加仓选手也对内需消费板块也进行了适当布局，文娱消费、本地生活服务、休闲食品、物流等细分行业均得到增持。 相关研究报告 《【华创策略】“十五五”重点产业前瞻——“十五五”系列1》2025-07-14《【华创证券红利资产研究中心】基于宏观周期的 红利轮动模型——多行业联合红利资产6月报》2025-07-02《【华创策略×银行】如何看待银行股持续新高——再通胀牛市系列6》2025-06-29《【华创策略】分红能力盘点：周期&公用篇——自由现金流资产系列12》2025-06-26《【华创策略】赋时间以价值——时间调查公报解析》2025-06-20 减仓选手：成长风格的强化与平衡，Q2加通信设备、通信服务、数字传媒，减白酒、乘用车、汽车零部件。25Q2减仓选手较公募整体超配传媒、军工、电新等行业，具有明显的成长风格特征。从季度行业操作上来看主要体现在成长风格的强化与平衡：①“强化”体现在加仓通信设备、消费电子、互联网电商等成长属性较强的细分板块；减仓白酒、工业金属、普钢等价值属性较强的细分板块。②“平衡”体现在对某些成长行业同样存在减持，如乘用车、汽车零部件、半导体等。减仓选手在行情转向中依然维持着持仓性价比的动态调整，对于市场回暖有着更加审慎的态度。 调仓选手：成长选手价值风格的强化，Q2加通信设备、生物制品、IT服务，减半导体、消费电子、社交。调仓选手具有明显的成长风格，25Q2前四大重仓行业均具有明显的成长属性。从行业操作上来看，Q2加仓具有明显价值属性的银行、保险等细分板块，同时也在价值风格内部做调整，减持地产、煤炭、白电等传统价值行业。作为成长风格显著的选手，在成长风格内部也做了相应调整：通信行业增持通信设备，减持通信服务；电子行业增持元件、其他电子，减持半导体、消费电子；传媒行业增持游戏、减持社交。 极致风格：最极致的成长、价值选手风格内调仓，成长加汽车零部件、减乘用车，价值加股份行、减国有行。最极致的成长选手重仓电新、电子、汽车，其余行业均为底仓；最极致的价值选手重仓银行、非银、家电等。两者Q2调仓均坚守能力圈，仅在各自的原有风格内作出调整：1）极致成长主要加仓电新、汽车、电子，并在二级细分子行业内做调仓，如电新加电池光伏设备、减电机其他电源；汽车加零部件、减乘用车；电子加半导体、减光电子消费电子等。2）极致价值在银行内部做调仓：增持股份行&城商行，减持国有行。此外增持保险、证券、炼化、贵金属等，减持铁路公路、白酒、白电等。 个股审美：加仓选手盈利成长并重，哑铃配置体现性价比；减仓选手侧重盈利能力靠前；调仓选手选择高成长行业；极致成长小市值&高估值&盈利能力承压，极致价值低估值&大市值&低业绩增速。 风险提示： 宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议；DeepSeek在归纳文本时可能存在AI幻觉、信息不准确、语义理解错误等问题。 目录 一、公募整体持仓变化：增配通信、银行，减配食饮、汽车.....................................5二、四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格.....................................................6三、四类画像：Q2加仓偏向哑铃、减仓成长风格的强化与平衡、调仓成长选手价值风格的强化、极致风格坚守能力圈.........................................................................7（一）加仓选手：哑铃配置下的风格内部调整，Q2加元件、通信设备、化学制药，减工业金属、半导体、汽车零部件.....................................................................8（二）减仓选手：成长风格的强化与平衡，Q2加通信设备、通信服务、数字传媒，减白酒、乘用车、汽车零部件...........................................................................11（三）调仓选手：成长选手价值风格的强化，Q2加通信设备、生物制品、IT服务，减半导体、消费电子、社交...............................................................................15（四）极致风格：最极致的成长、价值选手风格内调仓，成长加汽车零部件、减乘用车，价值加股份行、减国有行...........................................................................19四、个股审美：加仓选手盈利成长并重、减仓侧重盈利能力靠前、极致成长配置估值水平高...................................................................................................................26五、DeepSeek画像四类基金.........................................................................................27附录：各类选手中规模前十基金...................................................................................35 图表目录 图表1 25Q2主动权益型基金重仓电子、医药、电新.......................................................5图表2 25Q2主动权益型基金加配通信、银行...................................................................5图表3 25Q2公募基金重仓股中行业市值占比与基准对比...............................................6图表4四类基金重合度较低.................................................................................................7图表5 25Q2加仓选手重仓电子、银行、有色...................................................................8图表6 25Q2加仓选手加银行、通信，减汽车、钢铁.......................................................8图表7 25Q2加仓选手加元件、通信设备、化学制药，减工业金属、半导体、汽车零部件.................................................................................................................................9图表8加仓选手超配银行、传媒，低配电新、电子.........................................................9图表9 25Q2加仓选手超低配行业存在超额收益...............................................................9图表10加仓选手重仓前30大个股变化情况...................................................................10图表11 DeepSeek总结加仓选手本季度加仓的原因........................................................11图表12 25Q2减仓选手重仓电子、电新、食饮...............................................................12图表13 Q2减仓选手加通信、银行，减食饮、汽车.......................................................12图表14 25Q2减仓选手加通信设备、通信服务、数字传媒，减白酒、乘用车、汽车零部件.............................................................................................................................12图表15减仓选手超配传媒，低配电子、机械.................................................................13图表16 25Q2减仓选手超低配行业超额收益不显著.......................................................13图表17减仓选手重仓前30大个股变化情况...................................................................14图表18 DeepSeek总结减仓选手本季度减仓的原因........................................................15图表19 25Q2调仓选手重仓医药、电子...........................................................................16图表20 Q2调仓选手加医药、计算机，减电子、汽车...................................................16图表21 25Q2调仓选手加通信设备、生物制品、IT服务，减半导体、消费电子、社交..............................................
