交通运输行业周报：快递“反内卷”有望促使竞争趋缓，申通快递拟收购丹鸟物流

核心观点

• 航运板块：油运运价有望在暑期见底后回升，推荐中远海能、招商轮船；集运运价短期内受中美关税政策影响，但中长期盈利能力承压，建议关注中远海控。
• 航空板块：暑运已过半，航空客运量环比下降，但票价同比下降，客座率提升；预计2025年民航客运量实现高个位数增长，国内扣油票价有望企稳回升，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。
• 快递板块：“反内卷”政策有望促使竞争趋缓，申通快递拟收购丹鸟物流；无人物流车应用放量，降本空间打开，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
• 铁路公路板块：铁路客运量同比增长，货运量同比增长；公路客运量下滑，货运量增长。
• 物流板块：德邦股份业绩预减，受外部环境影响和内部策略调整；东航物流竞争优势明显，推荐东航物流。

关键数据

• BDTI：7月25日报882点，较上周下降43点。
• BCTI：7月25日报613点，较上周提升25点。
• CCFI综合指数：7月25日报1261点，环比下降3.24%。
• SCFI综合指数：7月25日报1593点，环比下跌3.3%。
• 暑运数据：全国机场完成旅客吞吐量11874.4万人次，同比增长3.5%；境内航线平均票价963元，同比-8.0%；境内航线客座率84.5%，同比提升0.9个百分点。
• 民航客运量：2024年同比增长17.9%，国内航线客运量同比增长12.6%。
• 快递行业件量：2024年全年增速21.5%，2025年前5个月累计增速20.1%。

研究结论

• 航运板块：油运运价有望回升，集运盈利能力承压。
• 航空板块：供需缺口缩小，航司盈利能力修复。
• 快递板块：“反内卷”政策有望改善行业竞争格局，无人物流车助力降本增效。
• 铁路公路板块：铁路客运量增长，公路客运量下滑。
• 物流板块：德邦股份业绩面临压力，东航物流值得关注。

投资建议

• 推荐：顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。
• 短期关注：“反内卷”相关机会，价值龙头。