重大事项点评：拟收购丹鸟物流100%股权，切入高价值品质快递，丰富产品矩阵

申通快递（002468）拟收购丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元，旨在切入高价值品质快递市场，丰富产品矩阵。丹鸟物流主要从事国内品质快递及逆向物流服务，覆盖天猫、天猫超市、淘宝等电商平台，日均业务量超400万单，2024年收入123.5亿元。交易目的包括响应政策推动供给侧改革、提升品质快递服务能力、加快品质网络构建、优化产品结构及单票价格。丹鸟物流2025年1-4月收入29.6亿元，受行业淡季及价格下行影响出现亏损，但盈利能力有望逐渐好转。交易完成后，申通快递有望成为行业第三，并通过资源整合优化成本费用。华创证券小幅下调申通快递2025-27年盈利预测至13.4、17.8、20.6亿元，对应EPS分别为0.87、1.16及1.35元，PE分别为17、13、11倍。目标价18.6元，维持“推荐”评级。快递行业2025-26年业务量增速预计维持15%左右，反内卷背景下行业利润有望修复，申通快递利润增速预计明显快于行业，参考历史估值给予26年16倍PE，对应一年期目标市值285亿。风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。