交通运输行业7月投资策略：快递和航空有望受益“反内卷”，关注东南亚快递市场机会

核心观点

• 航运板块：油运运价走势分化，原油运价走软，成品油触底回升，预计暑期内景气度见底，运价和股价有望抢跑。集运运价持续疲软，短期需求取决于中美关税政策，中长期盈利能力承压。散货运价上行，主要来自特朗普对铜的关税威胁引发抢运。
• 航空板块：暑运旺季来临，客运量和票价表现良好，国内客座率提升，国际航线增速更快。供需缺口持续缩小，航司盈利能力持续修复。预计2025年民航客运量实现高个位数正增长，国内扣油票价有望企稳回升。
• 快递板块：“反内卷”政策下，快递行业低价竞争有望边际好转，价格和盈利表现值得期待。无人物流车规模化商用，顺丰和中通将引进数千辆，进一步打开降本空间。
• 投资建议：推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。

关键数据

• 油运：BDTI报929点，BCTI报546点。
• 集运：CCFI综合指数报1314点，SCFI报1733点。
• 航空：暑运期间全国机场完成旅客吞吐量5876.1万人次，同比增长4.6%，境内航线平均票价958元，同比-6.6%，境内航线客座率84.1%，同比提升1.4个百分点。
• 快递：2024年行业件量增速21.5%，2025年前5个月行业件量累计增速20.1%。

研究结论

• 航运板块中远海能、招商轮船值得关注，集运板块中远海控有望跑赢行业。
• 航空板块中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空值得推荐。
• 快递板块顺丰控股业绩有望维持较快增长，中通快递、圆通速递和申通快递值得关注，韵达股份重点关注。