轻工行业2025年中期投资策略：布局个护等新消费成长股及优质出口链标的

核心观点

• 新消费：关注宠物、潮玩、新型烟草、AI眼镜板块，这些板块受益于悦己消费和情绪消费的兴起，展现出较高的景气度。
• 个护：布局优质成长个股，国货个护品牌受益于产品结构优化和渠道扩张，市场份额持续提升，成长空间广阔。
• 出海：优选制造能力强与关税影响小的标的，关注需求韧性强、全球多地产能布局、细分赛道具有成长潜力的企业。

关键数据

• 轻工板块：2025H1整体收入同比略微下滑，净利润承压，其中造纸板块供需压力加大、竞争加剧影响板块利润增长。
• 个护品类：口腔护理、女性护理、婴童护肤、湿巾、棉柔巾等产品为消费升级受益品种，2025Q1部分优质公司收入同比增长显著。
• 出口：美国对所有贸易国加征关税，大部分出口企业收入及利润水平可能暂受影响，但部分企业通过海外产能布局实现原产地多元化。
• 宠物市场：2024年中国城镇(犬猫)消费市场规模达到3002亿元，同比+7.5%，预计未来三年CAGR为10.4%。
• 潮玩市场：2021-2024年中国潮玩市场规模逐年增加，CARG分别为20.8%/35.1%，预计2025年中国潮玩市场规模将达到877亿元。
• 新型烟草：2024年全球新型烟草产品市场规模达849.3亿美元，同比+10.4%，其中口含烟强势崛起，有望保持高增态势。

研究结论

• 国货个护品牌：通过不断升级产品结构、持续精耕销售渠道、快速响应市场变化等策略，持续提升市场份额，成长性逻辑将继续演绎。
• 出口企业：制造能力突出、需求韧性强、全球多地产能布局、受关税影响小的标的有穿越周期的能力，在关税波动中稳定性更高。
• 顺周期板块：家居、造纸等顺周期板块，整体估值处于历史较低分位水平，风险出清相对彻底，新一期的“以旧换新”政策逐步落地，家居需求稳定性有望得到延续。
• 新消费细分赛道：快速扩容，相关企业及产业链上下游标的有望获益。

推荐标的

• 个护：百亚股份、润本股份、稳健医疗、豪悦护理、倍加洁。
• 出口：太阳纸业、匠心家居、嘉益股份。
• 新消费：明月镜片。