出口链优选议价能力突出标的，加大稳健资产及新消费成长标的布局

轻工制造行业周报要点总结

• 造纸：纸浆价格延续上涨，纸企减量提价。Arauco公布4月报价，针叶银星/阔叶明星/本色金星分别为825/630/690美元。Q2全球浆厂加速减产，短期浆价或维持震荡偏强。多家纸企宣布提价，纸价保持平稳，预计纸企将进一步提价。关注浆纸一体、盈利改善的仙鹤股份、太阳纸业、玖龙纸业等。

• 家居：预计3月工厂接单改善，Q1收入端小幅下滑。定制企业3月工厂零售接单持平或个位数增长；软体企业床垫出货正增长；智能家居企业线上&线下销售环比改善。受国补空窗期及高基数影响，Q1收入端预计同比小幅下滑。关注需求占比较高的喜临门、慕思股份等。

• 消费：润本防晒啫喱快速起量，晨光IP重视度战略提升。润本股份防晒啫喱销售额快速爬坡，晨光股份提升IP产品重视度。中宠股份、布鲁可受关税影响小。关注智能眼镜方向，如康耐特光学、英派斯等。

• 两轮车：爱玛25Q1预计稳健增长，九号领跑中高端市场。爱玛24年实现收入同比+2.7%，归母净利同比+5.7%；预计25Q1实现归母净利润同比+25.1%。关注爱玛科技、九号公司。

• 电工照明：稳健类资产价值进一步凸显。公牛集团推新品+拓渠道寻求结构性增长；巨星科技ODM订单不接受调价，OBM产品提价；欧普照明25Q1经营压力延续，股息率约5%。关注公牛集团、欧普照明、巨星科技。

• 美护：毛戈平定位高端东方美学，品类与渠道扩张并举。24年毛利率达84.4%，预计5月推出13款东方调香水。关注毛戈平。

• 黄金珠宝：老铺黄金长期店效空间打开，潮宏基3月销售靓丽。老铺黄金24年实现收入同比+167.5%，归母净利同比+253.9%。关注老铺黄金、潮宏基。

• IP零售：名创渠道首发WAKUKU吊卡，关税影响有限。关注泡泡玛特、名创优品。

• 新型烟草：帝国烟草发布2030战略，拓展新型烟草业务规模。关注思摩尔国际、盈趣科技。

• 出口：美国关税仍存转折预期，关注短期超跌标的。关注匠心家居、永艺股份等。

• 跨境电商：美国关税靴子落地，头部卖家危中求机。关注安克创新、致欧科技等。

• 母婴童：孩子王、爱婴室发布24年业绩，母婴主业改善显著。关注孩子王、爱婴室。

• 包装：永新股份&裕同科技经营稳健，关税影响可控。关注永新股份、裕同科技。

• 风险因素：国内需求低于预期，贸易摩擦超预期。