国金·月度金股8月
策略：新驱动的出现
市场状态：A股逼近“924行情”高点，政策主题涨幅居前，但核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，市场将持续修复趋势。当前A股估值虽抢跑基本面修复，但并不极端，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业个股修复尚处早期。
“反内卷”与需求端政策：
- 企业已经历3个季度自发出清，制造业利润率筑底回升，库存去化。
- 核心CPI筑底回升，若“反内卷”持续，CPI有望走出低迷。
- “反内卷”范围拓展至各行各业，政策深化时需求端持续发力，“轻投资”重民生，精准托底传统需求。
- 国内需求政策“以稳为主”，更大增量来自海外。
外需：
- 特朗普政府与日本等国达成“不对等协议”，政策重心转向可能性高。
- 关税缓和预期与投资周期开启将带来ROE向上修复。
- 美国政府促进制造业回流与鼓励人工智能竞赛，投资加速是重要宏观议题。
资产配置推荐：
- 上游资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、电子元器件）。
- 非银金融，未来股权优于债权，保险长期资产端受益于资本回报见底。
- 红利型消费（食品饮料、家电）作为银行的“平替”，受益于国内政策主线围绕“民生”。
配置策略精选：梳理出10大金股与3只建议关注的ETF（石油ETF、钢铁ETF、通信ETF）。
核心观点
机械：
- 徐工机械：内外共振，国内需求筑底、海外市场补库周期启动。
- 应流股份：AI数据中心扩张带动燃机需求提升，燃机叶片订单大增，国产化加速推进。
有色金属：
- 中国稀土：出口管制有望带来稀土内外同涨，供改催化叠加配额温和增长。
非银金融：
传媒互联网：
- 耀才证券金融：受益于港股交易量提升，蚂蚁邀约收购有望打开成长天花板。
农林牧渔：
- 牧原股份：生猪养殖龙头企业，养殖成本行业领先，预计今年出栏8000-9000万头。
国防军工：
- 北方导航：产品量价齐升，迎来向上景气发展周期，份额稳、提净利、涨士气。
计算机：
- 金山办公：AI应用龙头公司，信创办公软件龙头，AI产品进展迅速，信创市场进入采购高峰。
电子：
- 蓝特光学：模造玻璃下游需求旺盛，产能供给端受限，客户优质。
医药生物：
- 科伦博泰生物-B：ADC技术领先，相关管线丰富，SKB264已获批上市，海外合作有望快速打开国际销售空间。
风险提示
