一月策略及十大金股：新的主线浮出水面

策略：新的主线浮出水面

• 近期A股市场启动跨年行情，反弹源于分母端流动性紧缩预期缓和后的全球风险资产共振修复。
• 市场叙事从单一AI中外映射转向更广泛领域，如AI、内需、涨价链、商业航天等轮涨，预示2026年新投资主线浮现。
• 涨价链分析：原材料价格上涨是主因，反内卷政策推动部分企业自发减产提价。大宗商品上涨受新兴部门需求驱动（高毛利、成长性），交易区间拉长；AI投资与全球制造业复苏共振（铜、铝、锡、锂、原油及油运）。

核心观点

• 有色金属：云铝股份受益于海外降息、财政扩张、储能/电网拉动，国内供给侧改革天花板将至，海外扩产受限，低库存低供应需求超预期，看好铝价。
• 机械：恒立液压主业景气上行+全球份额提升，机器人业务（特斯拉V3定点）打开新成长空间；应流股份燃机叶片全球份额提升，全球燃气轮机需求爆发。
• 非银金融：国泰海通合并后整合效果逐步落地，拟收购印尼证券公司增强国际业务。
• 交运：中国南方航空受益于行业供需改善（供给放缓、需求加快），机队规模领先，全经济舱策略深化，国际线恢复良好，油汇改善预期Q4利润改善。
• 商贸零售：老铺黄金工艺壁垒+高端定位构建竞争优势，境内外扩张空间广阔，客群品类延伸打开增量，柜台优化+高客拓展释放单店弹性。
• 纺服：李宁管理+渠道拐点向上，奥运周期恢复快速增长，25Q4新品新店型集中推出，26年业绩弹性可期。
• 电子：蓝特光学模造玻璃下游需求旺盛（汽车智驾、手机、智能影像等），产能受限，客户优质；生益科技AI周期迭代（PCB/CCL市场扩张、材料等级演进），铜周期斜率加速（PPI通胀逻辑、汽车/储能需求增长，铜价上涨致供给收缩）。
• 医药生物：特宝生物生长激素商业化推进（预计26年贡献增量业绩），治愈适应症落地（派格宾联合用药提升长效干扰素渗透率）。

风险提示

• 国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。

配置策略

• 推荐：工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）、中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）、化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造、航空、酒店、免税、食品饮料、非银（保险、券商）。
• 精选10大金股与3只建议关注的ETF。

买入评级标准

• 买入：未来6-12个月上涨幅度15%以上；增持：5%-15%；中性：-5%-5%；减持：下跌5%以上。