8月十大金股：八月策略与十大金股

2023年07月31日 八月策略与十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 —8月十大金股 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 当前A股和2022年11月较为相似，有望迎来政策底、市场底和经济底同频共振。在稳地产和活跃资本市场政策催化下，A股风险偏好回升，叠加内外流动性助力，反弹窗口期开启，顺周期阶段性占优，静待“价值搭台、成长唱戏”。 海外方面，7月大概率是美联储最后一次加息，美国重回软着陆交易。 国内方面，政策底再夯实，经济筑底信号显现。 指数方面，市场底或与政策底同步，增量资金助力分母端修复。 行业方面，顺周期阶段性占优，重点关注三大定价逻辑。一是看政策面，预期差较大的地产金融等顺周期机会；二是看资金面，关注北上增量驱动的食品饮料、电力设备、家用电器、汽车、建材、美容护理等；三是看基本面，边际改善的有中游材料中的建材、化工；中游制造中的汽车、电力设备；下游消费中的食饮、轻工、社服。 ▌本期金股组合： 建筑建材：华建集团（600629.SH）建筑建材：中国中铁（601390.SH）化工：东方盛虹（000301.SZ） 机械设备：法兰泰克（603966.SH）食品饮料：舍得酒业（600702.SH）传媒：芒果超媒（300413.SZ） 新能源：飞荣达（300602.SZ） 电力设备：金盘科技（688676.SH）计算机：恒生电子（600570.SH）计算机：太极股份（002368.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 政策不及预期；业绩不及预期；地缘政治扰动 正文目录 1、8月十大金股组合3 2、观点汇总3 2.1、总量观点：3 2.2、行业及个股逻辑：4 2.3、金股盈利预测表：14 3、风险提示：14 图表目录 图表1：2023年8月华鑫十大金股组合（2023/07/31午盘）3 图表2：十大金股盈利预测表（2023/07/31午盘）14 1、8月十大金股组合 序号 公司代码 名称 行业 总市值PE （亿元）202320242025 EPS 20232024202 联系人 5 图表1：2023年8月华鑫十大金股组合（2023/07/31午盘） 1 600629.SH 华建集团 建筑建材 65.51 11.07 8.13 6.19 0.61 0.83 1.09 黄俊伟 2 601390.SH 中国中铁 建筑建材 1760.43 5.09 4.78 4.22 1.50 1.60 1.81 黄俊伟 3 000301.SZ 东方盛虹 化工 803.26 9.96 7.06 - 1.22 1.72 - 傅鸿浩 4 603966.SH 法兰泰克 机械 36.16 11.16 8.58 6.69 0.90 1.17 1.50 吕卓阳 5 600702.SH 舍得酒业 食品饮料 512.96 23.87 19.15 15.60 6.45 8.04 9.87 孙山山 6 300413.SZ 芒果超媒 传媒 629.12 28.50 24.02 20.63 1.18 1.40 1.63 朱珠 7 300602.SZ 飞荣达 新能源 90.41 35.55 20.05 15.33 0.44 0.78 1.02 黎江涛 8 688676.SH 金盘科技 电力设备 148.86 28.57 17.17 11.94 1.22 2.03 2.92 张涵 9 600570.SH 恒生电子 计算机 757.91 41.55 34.39 27.90 0.96 1.16 1.43 宝幼琛 10 002368.SZ 太极股份 计算机 251.72 47.52 37.75 30.60 0.85 1.07 1.32 宝幼琛 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究（注：金股排名不分先后） 2、观点汇总 2.1、总量观点： 当前A股和2022年11月较为相似，有望迎来政策底、市场底和经济底同频共振。在稳地产和活跃资本市场政策催化下，A股风险偏好回升，叠加内外流动性助力，反弹窗口期开启，顺周期阶段性占优，静待“价值搭台、成长唱戏”。 海外方面，7月大概率是美联储最后一次加息，美国重回软着陆交易。7月美联储加息25BP符合市场预期，鲍威尔虽对后续货币政策指引模棱两可，并未放弃“加息放缓论”。但考虑到美国ISMPMI已经连续7个月低于荣枯线之下，经济仍有结构性压力；且CPI和核心CPI延续下行，通胀压力明显缓和；就业有所降温，特别是服务业就业已降至2021年以来的最低值。预计联储进一步加息落地空间较小，再加上二季度GDP大超预期，联储官员不再将衰退作为今年美国的基准假设，市场再度进入软着陆交易，流动性改善，风险偏好回升。 国内方面，政策底再夯实，经济筑底信号显现。从政策端来看，724政治局会议为近五年以来最早，对经济、政策、风险、股债房汇等市场关切的问题均有回应，且对地产和资本市场表述略超市场预期，增量政策组合可期。从经济基本面来看，6月经济数据显示最悲观的时候已经过去，工业增加值、固定资产投资、制造业投资、基建投资、消费、服务业生产等数据都出现了明显环比改善，叠加工业企业利润降幅收窄和PMI持续回升，筑底信号逐步显现。 指数方面，市场底或与政策底同步，增量资金助力分母端修复。在稳地产、稳汇率与稳市场等积极信号陆续释放后，市场风险偏好修复，分母端发力，带动A股触底反弹。北 上资金在汇率企稳后大幅回补，短期增量市开启。随着市场风险偏好回升，交易型资金 （私募、杠杠资金）有望接力。预计下半年交易资金持续活跃，配置资金蓄势待发，可期待的增量资金有私募仓位回补、北上配置、ETF主题和险资入市。 行业方面，顺周期阶段性占优，重点关注三大定价逻辑。一是看政策面，预期差较大的地产金融等顺周期机会；二是看资金面，关注北上增量驱动的食品饮料、电力设备、家用电器、汽车、建材、美容护理等；三是看基本面，边际改善的有中游材料中的建材、化工；中游制造中的汽车、电力设备；下游消费中的食饮、轻工、社服。 2.2、行业及个股逻辑： 建筑建材：华建集团（600629.SH）——黄俊伟 推荐逻辑： ▌底蕴深厚业务齐全，工程设计龙头 华建集团历史悠久，有七十余年的深厚底蕴，是国内第一家组建设计集团并上市的国有设计咨询企业，设计了大量优秀作品（东方明珠、上海宾馆等）。其业务以工程设计/承包为双核（近五年占比均在90%以上），同时开拓国际国内两个市场。公司业绩增长稳健，22Q4实现归母净利润/扣非归母净利润为1.32/0.75亿元，创下史上单季度最高；2023年势头正足，23Q1实现营业利润1.10亿元，再度创下史上单季度最高。现金回流顺畅，2020/2021/2022年收现比分别为102.26%/98.84%/94.9%，处于同行优秀水平；公司2020/2021/2022年ROE分别为5.89%/10.50%/9.91%，从同行较差水平到优于平均水平，ROE改善明显。良好的现金流与显著增强的盈利能力有望促进公司业绩进一步增长。 ▌行业分散待破局，建筑设计未来空间前景可观 建筑设计行业集中度较为分散，A股设计龙头营收占比5年内减少了7.63pct，其原因在于高企的人均薪酬叠加难以提高的人均产值，使得建筑设计上市公司存在人均创利瓶颈，难以实现规模的大幅扩张。2018-2022年，设计板块人均产值仅增长了4.6%，而2022年人均薪酬约27.9万元，以华建集团为例，其人工成本占营业成本的比重约为50%。然而，当前政策对建筑业信息化与智能化的重点导向叠加“AI+设计”的浪潮，有望带来建筑设计行业的革命性变化，打破人均创收/创利桎梏，重塑行业竞争格局。进一步考虑到建筑设计市场规模稳步扩张（据测算未来空间可达8000亿人民币），我们认为，能够突破产值天花板、率先破局的建筑设计企业有望大幅提高国内行业市占率，并赢得建筑业加速出海的扩张红利。 ▌AI+赋能产业，公司迎重大战略机遇 据权威期刊披露，人工智能在部分结构设计环节的效率约为人力的10倍，“AI+设计”有望推动建筑设计进入智能化时代，在降本增效的同时重塑产业逻辑和产业格局。华建集团积极拥抱“AI+”，具有人才、原创设计与科技创新能力、数字化积累与海量的优质数据、布局较早等诸多优势，有望率先在“AI+设计”领域取得实质性突破。公司未来有望在主营业务增长和利润率提升的基础上，叠加规模经济效益，实现市场份额的大幅提升。 ▌公司作为地方优质国企价值重估内在动力充足 作为地方优质国企，在中特估背景下，具备提升估值的内生动力。其估值修复路径为：1）数字化转型助力价值重估。2）积极拓展海外业务，抓紧一带一路机遇。3）高毛利 业务的拓展与ROE的改善，提升的盈利能力有望进一步修复其估值。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为94.91、110.64、129.19亿元，EPS分别为0.61、0.83、1.09元。 风险提示： “AI+设计”进展不及预期，公司业绩不及预期，海外营收不及预期。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2023年5月 12日发布的《华建集团（600629）：行业格局重塑之机将至，AI+战略重估价值可期》报告 建筑建材：中国中铁（601390.SH）——黄俊伟 推荐逻辑： ▌现金流回款能力改善，业绩增长稳定 2023年第一季度实现营收2726.25亿元，同比+2.07%，归母净利润/扣非净利润为 78.8/74.1亿元，同比+3.8%/+0.9%，盈利方面，Q1销售净利率/毛利率为3.26%/9.08%，同比变动0.14pct/-0.12pct。现金流方面，2023年Q1公司经营性现金净流出为380.2亿元，较去年同期少流出113.75亿元，现金流回款情况明显改善。 拆分业务看，2023Q1公司基建建设/设计咨询/装备制造/地产开发/其他业务分别实现营收2347/47.2/72.7/78.8/180亿元，同比+1.67%/-2.95%/+12.53%/-11.07%/+12.33%。毛利率分别为7.63%/22.93%/21.03%/18%/15.58%，同比变动-0.18/-2.29/+2.11/+0.85/- 0.39pct。装备制造/地产开发业务毛利率有所回升。费用率方面，2023Q1公司期间费用率 4.75%，同比下降0.11pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比+0.05%/+0.05%/- 0.27%/+0.05%，整体费用控制较稳定。Q1净利润增速处于8大建筑央企中较低水平，主要原因系：1）信用减值损失同比增加2.9亿；2）其他业务（矿业业务）低于预期，除了钼涨价，其他主要金属（铜、锌、钴）价格基本同比下滑，对业绩有一定影响。 ▌整体订单较为充足 2023年第一季度公司新签合同额6673.8亿元，同比增长10.2%。分业务来看，设计 咨询新签合同77.4亿元，同比-35.1%；工程建造新签合同5060.3亿元，同比+21.8%； 装备制造新签合同162.1亿元，同比+8.6%；房地产开发业务新签合同170.5亿元，同比 +137.8%；资产经营新签合同402.9亿元，同比-42.3%；资源利用业务新签合同65.6亿 元，同比+10.3%；金融物贸业务新签合同172.2亿元，同比+29.7%；新兴业务（包括水利 水电、清洁能源、生态环保、城市运营、机场航道以及其他新基建业务）新签合同562.8 亿元，同比-16.5%。截至2023年3月末，公司未完合同额5.3万亿元，同比增长8%，目前公司在手订单充足，未来营收端有望保持稳定增长。 分地区看，公司境内/境外业务分别新签合同额6273.4/400.2亿元，同比分别增长 10.8%/1.1%。 ▌央企利润弹性体现，公司PB低于可比公司 从2023年行业整体来看，8大