一、行情回顾
上周美国经济数据显示劳动力市场逐渐降温，8月Markit制造业PMI初值不及预期，但宏观情绪整体向好，锡价偏强运行。
二、精炼锡供应端
- 锡矿进口：7月国内锡矿进口量环比增加17.56%至1.50万吨（6429金属吨），同比减少51.20%。缅甸进口量环比增65.8%至6838.44吨，但佤邦当局未明确生产恢复时间，预计后续进口量维持低位，供应偏紧。
- 加工费：8月中旬加工费小幅下调，云南40%加工费16500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费12500元/吨，供应偏紧影响初步显现。
- 精炼锡产量：7月国内精炼锡产量环比下降2.21%至15925吨，同比增长39.75%。云南某企业因交接问题停产，江西部分企业面临原料供应挑战，矿端紧张逐步传导至锭端。
- 开工率：截至8月23日，云南、江西合计开工率63.56%，其中云南64.83%、江西61.95%。部分企业反馈原料供应趋紧，采购难度加大。
- 印尼进口：7月国内锡锭进口量840吨，同比-61.34%，主要来自印尼727吨。进口盈利窗口有限，预计8月部分进口锡锭抵达，总量难恢复至去年同期水平。
三、精炼锡消费端
- 焊锡开工率：7月焊锡开工率71.6%，环比下降1.1%，受光伏订单减少影响，部分企业减量明显。
- 半导体需求：全球半导体6月销售额同比增18.3%，二季度晶圆厂开工率大幅上行，国内7月集成电路同比增速大幅上行。
- 库存与出口：日本及台湾半导体库存拐点已现，或进入主动累库阶段；韩国库存低位，7月出口金额小幅下行。
- 新能源汽车、光伏需求：锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长。
四、库存及升贴水
- 伦锡升贴水：3月升贴水延续低位震荡，截至8月23日贴水50美元/吨，周环比下跌13美元/吨。
- 现货市场：锡价反弹后现货成交转弱，现货升贴水小幅走弱至550元/吨，周环比下跌200元/吨。
- 进口窗口：截至8月23日，国内锡锭进口盈亏-5948元/吨，周环比上涨64元/吨，进口窗口延续关闭。
- 库存变化：LME库存周环比增360吨至4500吨，同比减少27.24%；精锡社会库存截至8月23日累库至12535吨，周环比增243吨，同比增长19.34%，关注冶炼厂检修动态后续或转为去库。
