食品饮料行业2023年四季度基金持仓分析：食品饮料行业基金重仓占比下降，白酒超配比例收窄

食品饮料行业：重仓比例环比小幅下滑，整体维持超配。4Q23食品饮料行业重仓比例环比3Q23下滑1.06pcts至13.7%,位居申万一级行业第二。4Q23食品饮料行业重仓超配比例为7.05%,环比下降1.15pcts。 子板块：白酒超配比例收窄，调味品、乳制品、软饮料、零食获加配。1）白酒：4Q23白酒板块基金重仓持股比例环比下降1.06pcts至11.62%,超配比例（负数为低配，下同）环比下降1.08pcts至6.83%.4Q23白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降0.88pcts至7.24%,超配比例环比下降0.79pcts至5.16%。2）啤酒：4Q23啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.21pcts至0.65%,超配比例环比下降0.20pcts至0.50%。3）调味品：4Q23调味发酵品板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.22%,超配比例环比增加0.01pcts至-0.17%。4）乳制品：4Q23乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.07pcts至0.25%,超配比例环比增加0.03pcts至-0.30%。5）软饮料：4Q23软饮料板块基金重仓持股比例环比增加0.04pcts至0.17%,超配比例环比增加0.03pcts至0.04%。6）预加工食品：4Q23预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.26%,超配比例环比下降0.03pcts至0.14%。7）零食：4Q23零食板块基金重仓持股比例环比增加0.02pcts至0.12%,超配比例环比增加0.02pcts至0.03%。 个股：茅五泸重仓比例下降，汾酒仓位环比提升。从持有基金数看，4Q23贵州茅台/五粮液/泸州老窖持有基金数分别环比下降74/-22/-102家达到670/248/314家 ， 基金重仓比例环比下降0.18/-0.14/-0.41pcts至4.38%/1.75%/2.16%。白酒板块山西汾酒获得加配，持有基金数增加18家达到206家，重仓比例上升0.16pcts至1.23%。除白酒以外，大部分公司4Q23基金重仓比例有所下降。伊利股份/东鹏饮料/华统股份/安琪酵母获加配，持有基金数分别增加34/5/52/1家至98/36/58/18家，重仓比例提升0.09/0.04/0.10/0.02pcts至0.23%/0.15%/0.14%/0.12%。 风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。 投资建议：建议关注白酒渠道库存去化状态，把握食饮板块高股息属性标的。 推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。 1食品饮料行业：重仓比例环比小幅下滑，整体维持超配 4Q23基金重仓减配食品饮料行业，超配比例下滑1.15pcts。4Q23公募基金报告已经基本披露完毕，我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）分析食品饮料板块基金重仓持股情况，食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。4Q23食品饮料行业重仓比例环比3Q23下滑1.06pcts至13.7%,位居申万一级行业第二。4Q23机构重仓市值2.53万亿元，食品饮料板块重仓市值约为3465亿元。4Q23食品饮料行业重仓超配比例为7.05%,环比下降1.15pcts。 图1：4Q23各行业基金重仓比例 图2：4Q18-4Q23食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况 2子板块：白酒超配比例收窄，调味品、乳制品、软饮料、零食获加配 白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例有所收窄，大众品中调味品、乳制品、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。4Q23白酒板块重仓持股比例达11.62%，在食品饮料行业所有子板块中排名第一，白酒（剔除茅台）重仓持股比例达7.24%。大众品方面，啤酒居基金重仓持股比例第二位，达到0.65%。 白酒：4Q23白酒板块基金重仓持股比例环比下降1.06pcts至11.62%,超配比例（负数为低配，下同）环比下降1.08pcts至6.83%.4Q23白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比下降0.88pcts至7.24%,超配比例环比下降0.79pcts至5.16%。 啤酒：4Q23啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.21pcts至0.65%,超配比例环比下降0.20pcts至0.50%。 调味品：4Q23调味发酵品板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.22%,超配比例环比增加0.01pcts至-0.17%。 乳制品：4Q23乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.07pcts至0.25%,超配比例环比增加0.03pcts至-0.30%。 软饮料：4Q23软饮料板块基金重仓持股比例环比增加0.04pcts至0.17%,超配比例环比增加0.03pcts至0.04%。 预加工食品：4Q23预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.26%,超配比例环比下降0.03pcts至0.14%。 零食：4Q23零食板块基金重仓持股比例环比增加0.02pcts至0.12%,超配比例环比增加0.02pcts至0.03%。 图3：4Q23食品饮料子板块基金重仓比例及环比3Q23变动 图4：白酒板块基金重仓比例变化 图5：白酒板块（剔除茅台）基金重仓比例变化 图6：啤酒板块基金重仓比例变化 图7：调味品板块基金重仓比例变化 图8：乳品基金重仓比例变化 图9：软饮料基金重仓比例变化 图10：预加工食品基金重仓比例变化 图11：零食基金重仓比例变化 3个股：茅五泸重仓比例下降，汾酒仓位环比提升 白酒板块茅五泸均有所减配,山西汾酒获得加配。从持有基金数看，4Q23贵州茅台/五粮液/泸州老窖持有基金数分别环比下降74/-22/-102家达到670/248/314家，基金重仓比例环比下降0.18/-0.14/-0.41pcts至4.38%/1.75%/2.16%。白酒板块山西汾酒获得加配，持有基金数增加18家达到206家，重仓比例上升0.16pcts至1.23%。除白酒以外，大部分公司4Q23基金重仓比例有所下降。伊利股份/东鹏饮料/华统股份/安琪酵母获加配，持有基金数分别增加34/5/52/1家至98/36/58/18家，重仓比例提升0.09/0.04/0.10/0.02pcts至0.23%/0.15%/0.14%/0.12%。 图12：4Q23食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 图13：4Q23食品饮料板块基金重仓前10大加仓个股 图14：4Q23食品饮料板块基金重仓前10大减仓个股 4Q23重仓前十大个股中白酒占7席，其中贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份排名维持稳定，山西汾酒上升1位至第4位，古井贡酒、今世缘下降1、2位至第5、9位。大众品板块中,青岛啤酒排名维持第7位，伊利股份进入前10大重仓股第10位，安井食品排名提升1位至第8位。 图15：近3年食品饮料板块前十大基金重仓股变动 4投资建议：建议关注白酒渠道库存去化状态，把握食饮板块高股息属性标的 白酒：弱复苏、强分化或是本轮春节主要特征，建议关注渠道库存去化状态。弱复苏、强分化或是本轮春节主要特征，建议关注渠道库存去化状况。根据国家统计局数据，2023年白酒产量449.2万千升，同比下滑2.8%，白酒行业继续延续“量减价增”的发展趋势。临近春节3周，白酒企业、渠道均处于密集的回款、备货、动销阶段，我们预计2024年白酒春节旺季将平稳渡过。作为疫后首个常态化的春节旺季，白酒行业“弱复苏、强分化”趋势将凸显。分场景看，礼品市场需求先行，预计茅台、五粮液、国窖等高端品牌将维持稳定复苏趋势；商务宴席场景、企业年会场景需求环比略有回升，仍需关注年底企业年会举办状态；大众宴席预计在上年高基上持续复苏，婚喜宴等需求将有序释放。从酒企经营状况看，适当放宽渠道回款节奏、增投渠道费用去库存或将成为行业主要特征。站在当下节点，我们持续推荐春节旺季动销良性、渠道库存有序去化、能兼顾长期发展的标的。 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的，关注高股息属性标的。啤酒：啤酒行业高端化方向明确，优质龙头估值性价比凸显。速冻食品：千味定增落地助力中长期成长，安井大股东承诺5年内不减持彰显发展信心。休闲食品：部分零食公司业绩预告亮眼，下游渠道变革红利显现；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。 风险提示 消费需求疲软 原材料价格大幅上涨 行业竞争加剧 免责声明