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食品饮料行业2024年三季度基金持仓分析:食品饮料板块基金重仓比例下降,白酒、啤酒超配比例收窄

食品饮料2024-10-28张向伟、杨苑、柴苏苏国信证券M***
食品饮料行业2024年三季度基金持仓分析:食品饮料板块基金重仓比例下降,白酒、啤酒超配比例收窄

食品饮料行业:3Q24基金重仓食品饮料行业比例9.2%,超配比例略有下降。 3Q24食品饮料行业重仓比例环比2Q24下降0.60pcts至9.2%,位居申万一级行业第四。3Q24食品饮料行业重仓超配比例为3.02%,行业整体维持超配,超配比例环比下降0.68pcts。 子板块:白酒板块基金重仓持股比例稳居第一,超配比例环比收窄,剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降0.62pcts;大众品板块基金持仓比例分化,乳品、零食、预加工食品基金持仓比例环比增加。1)白酒:3Q24白酒板块基金重仓持股比例环比下降0.67pcts至7.89%,超配比例环比下降0.7pcts至3.46%。3Q24白酒(剔除茅台)板块基金重仓持股比例环比下降0.62pcts至5.17%,超配比例环比下降0.61pcts至3.29%。2)啤酒:3Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.42%,超配比例环比下降0.01pcts至0.27%。3)乳品:3Q24乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.06pcts至0.19%,超配比例环比增加0.23pcts至-0.33%。4)软饮料:3Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.15%,超配比例环比下降0.05pcts至-0.01%。4)零食:3Q24零食板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.12%,超配比例环比下降0.08pcts至-0.03%。5)调味品:3Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.05pcts至0.10%,超配比例环比增加0.04pcts至0.02%。6)预加工食品:3Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比增加0.08pcts至0.17%,超配比例环比增加0.07pcts至0.08%。 个股:贵州茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、安井食品、迎驾贡酒获得加配。3Q24贵州茅台/五粮液持有基金数环比增加5/50家达到486/258家,贵州茅台基金重仓比例环比下降0.05至2.72%,五粮液基金重仓比例环比增加0.18至1.70%。白酒板块主要个股泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/今世缘重仓持股比例环比均有下降,持有基金数分别环比下降80/51/37/20家达到111/121/70/41家 , 重仓比例环比下降0.46/0.15/0.19/0.12pcts至1.03%/1.01%/0.70%/0.09%。大众品方面,安井食品/蒙牛乳业获得加配 , 重仓比例环比提升0.07/0.05pcts至0.17%/0.08%。 风险提示:1、消费需求疲软;2、原材料价格大幅上涨;3、行业竞争加剧。 投资建议:白酒:秋糖会反馈平淡,茅台第三季度兑现稳健增长贵州茅台。大众品:需求弱改善中,本周将迎来业绩检验期。 1食品饮料行业:持仓比例9.2%,整体维持超配 3Q24基金重仓食品饮料行业比例9.2%,超配比例略有下滑。3Q24公募基金报告已经基本披露完毕,我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金(包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金)分析食品饮料板块基金重仓持股情况,食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。3Q24食品饮料行业重仓比例环比2Q24下滑0.60pcts至9.2%,位居申万一级行业第四。3Q24机构重仓市值2.45万亿元,食品饮料板块重仓市值约为2256亿元。3Q24食品饮料行业重仓超配比例为3.02%,行业整体维持超配,超配比例环比下降0.68pcts。 图1:3Q24各行业基金重仓比例 图2:1Q19-3Q24食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况 2子板块:食品饮料子板块超配比例收窄 白酒板块基金重仓持股比例稳居第一,超配比例环比收窄,剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降0.62pcts;大众品板块基金持仓比例分化,乳品、零食、预加工食品基金持仓比例环比增加。3Q24白酒板块重仓持股比例达7.89%,在食品饮料行业所有子板块中排名第一,白酒(剔除茅台)重仓持股比例达5.17%。 大众品方面,啤酒板块基金重仓持股比例达0.42%,居食饮板块第二位。 白酒:3Q24白酒板块基金重仓持股比例环比下降0.67pcts至7.89%,超配比例环比下降0.7pcts至3.46%。3Q24白酒(剔除茅台)板块基金重仓持股比例环比下降0.62pcts至5.17%,超配比例环比下降0.61pcts至3.29%。 啤酒:3Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比下降0.01pcts至0.42%,超配比例环比下降0.01pcts至0.27%。 乳品:3Q24乳品板块基金重仓持股比例环比增加0.06pcts至0.19%,超配比例环比增加0.23pcts至-0.33%。 软饮料:3Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比下降0.03pcts至0.15%,超配比例环比下降0.05pcts至-0.01%。 零食:3Q24零食板块基金重仓持股比例环比增加0.03pcts至0.12%,超配比例环比下降0.08pcts至-0.03%。 调味品:3Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.05pcts至0.10%,超配比例环比增加0.04pcts至0.02%。 预加工食品:3Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比增加0.08pcts至0.17%,超配比例环比增加0.07pcts至0.08%。 图3:3Q24食品饮料子板块基金重仓比例及环比2Q24变动 图4:白酒板块基金重仓比例变化 图5:白酒板块(剔除茅台)基金重仓比例变化 图6:啤酒板块基金重仓比例变化 图7:调味品板块基金重仓比例变化 图8:乳品板块基金重仓比例变化 图9:软饮料板块基金重仓比例变化 图10:预加工食品板块基金重仓比例变化 图11:零食板块基金重仓比例变化 3个股:白酒板块五粮液重仓持股比例提升,大众品板块安井食品、蒙牛乳业获得加配 贵州茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、安井食品、迎驾贡酒获得加配。从持有基金数看,3Q24贵州茅台/五粮液持有基金数环比增加5/50家达到486/258家,贵州茅台基金重仓比例环比下降0.05至2.72%,五粮液基金重仓比例环比增加0.18至1.70%。白酒板块主要个股泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/今世缘重仓持股比例环比均有明显下降,持有基金数分别环比下降80/51/37/20家达到111/121/70/41家 , 重仓比例环比下降0.46/0.15/0.19/0.12pcts至1.03%/1.01%/0.70%/0.09%。大众品方面,安井食品/蒙牛乳业获得加配,重仓比例环比提升0.07/0.05pcts至0.17%/0.08%。 图12:3Q24食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 图13:3Q24食品饮料板块基金重仓前10大加仓个股 图14:3Q24食品饮料板块基金重仓前10大减仓个股 3Q24重仓前十大个股中白酒占7席,迎驾贡酒首进前十。其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份排名维持稳定,迎驾贡酒首次进入前十席,今世缘掉出前十位。大众品板块中,安井食品重进前十位列第8名,青岛啤酒H股位列第9名,东鹏饮料下降2名至第10名。 图15:2013年至今食品饮料板块前十大基金重仓股变动 4投资建议:三季报业绩披露,行业呈持续分化趋势 白酒:秋糖会反馈平淡,茅台第三季度兑现稳健增长贵州茅台。贵州茅台发布三季报,2024Q3公司实现营业总收入396.7亿元,同比+15.6%;归母净利润191.3亿元,同比+13.2%;分产品看,茅台酒收入325.59亿元/同比+16.32%,系列酒收入62.46亿元/同比+13.14%,公司适时调整产品投放结构,非标类产品增速高于整体,茅台1935投放减弱以维护价盘,汉酱等产品发货加多拖累毛利率表现同比-0.47pcts;当前公司经营节奏稳步推进,量价策略更加精细化,全年15%的收入增速目标完成确定性强。金徽酒发布三季报,2024Q3公司实现营业总收入23.28亿元,同比+15.3%;归母净利润3.33亿元,同比+22.2%;分产品看,100元以上产品收占比+6.94pcts至85.9%,产品结构升级顺利;分区域看,2024Q3省内/省外收入同比+4.4%/+37.9%,省外陕西、宁夏市场营销转型初显成效,贡献较多增量;短期公司仍处于积极费投抢夺份额阶段,预计毛利率拐点将在2025-26年出现。本周2024年秋季糖酒会在深圳举行,整体反馈平淡:1)布展酒店数量减半,广告及摊位数量明显低于去年同期;2)参展商家以中小品牌为主,多借助名酒品牌和产区造势;3)经销商参与热情降温明显,反应产业下行周期品牌力和周转率为核心诉求;4)对于头部酒企,品牌形象打造强于招商需求,文创类产品露出较多。基本面看,节后白酒行业进入四季度淡季,主流公司以去库存为主;我们预计明年消费环境仍然偏弱,酒企库存、价格压力仍需要在需求磨底中消化、出清; 伴随三季报逐步披露,部分酒企下修全年及明年增速预期。个股推荐方面,优选业绩能见度较高的五粮液、贵州茅台,今年业绩兑现确定性较强、品牌势能向上的迎驾贡酒、今世缘等,以及改革成效逐步显现、股息率性价比较高的口子窖。 大众品:需求弱改善中,本周将迎来业绩检验期。啤酒:第三季度行业需求仍有压力,政策加码有望促进啤酒行业企稳改善,坚守高业绩确定性个股。速冻食品:社零餐饮收入环比下滑,期待行业第四季度经营改善。休闲食品:第三季度零食企业收入端表现有所分化,看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。调味品:中炬、天味发布三季报业绩,利润表现优于收入。乳制品:需求仍在弱改善中,政策加码有望改善长端渗透率。软饮料:旺季过后竞争有望边际转弱,本周将迎来业绩检验期。 风险提示 消费需求疲软 原材料价格大幅上涨 行业竞争加剧