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食品饮料周报（25年第29周）：白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口

食品饮料 2025-07-21 张向伟,杨苑,柴苏苏,张未艾国信证券玉苑金山

1. 周度观点

白酒：估值持续修复，部分酒企发布中报业绩预告，预计释放需求压力。高端白酒批价企稳，飞天茅台在供需管理下价格风险不大。本周白酒指数上涨0.9%，股息率具备吸引力的龙头估值持续修复。酒企更注重市场健康度，短期以去库存、促动销为主，中长期重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐：贵州茅台、山西汾酒、五粮液（抗风险能力强的板块龙头）；泸州老窖（数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复）；今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒（基地市场仍有份额提升逻辑）；洋河股份、口子窖、酒鬼酒（渠道风险加速释放）。
大众品：啤酒、饮料迎来旺季，关注中报业绩表现。燕京啤酒、珠江啤酒业绩增长主要得益于8-10元档大单品和降本增效。行业层面，啤酒销售旺季到来，预计Q3销量增长。前期受“规范吃喝”条例影响，板块情绪有望逐步修复。零食：甘源食品、洽洽食品利润端压力凸显，业绩下滑原因包括传统渠道改革、品牌支出增加、成本端压力和员工费用增加。推荐卫龙美味、盐津铺子。调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向。推荐颐海国际、海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，关注中报业绩。推荐安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。推荐乳制品龙头。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

2. 周度重点数据跟踪

行情回顾：本周食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct。
白酒：箱装飞天茅台批价上升，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平。
大众品：生鲜乳不变，肉鸭、毛鸭、鸭苗、瓦楞纸、PET下降，其余原材料上升。
重要事件：百合股份完成回购，西王食品首亏，酒鬼酒预减，庄园牧场续亏，金达威预增，佳禾食品预减，惠发食品续亏，皇氏集团首亏，华统股份扭亏，好想你续亏，桂发祥首亏，甘源食品预减，春雪食品扭亏，安记食品预增，安德利预增，金种子酒首亏，莫高股份续亏，水井坊预减，顺鑫农业预减，洽洽食品预减，南侨食品预减，威龙股份首亏。
下周大事提醒：洋河股份、均瑶健康、百合股份、惠泉啤酒。