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南华锌周报：反内卷支撑高位震荡，短期回归基本面可能性较大

2025-07-28 南华期货任云鹏

本周锌价宽幅震荡，收于22885元/吨，国内七地锌锭库存维持低位，LME库存持续减少。供给端，泰克资源Red Dog矿山产量略降，但销量高于预期，预计三季度销量增加；Trail冶炼厂产量下滑符合预期，TC上涨。需求端，下游开工率环比下降，受消费淡季和高锌价影响。库存方面，国内库存累库，LME库存低位提供支撑。核心逻辑认为，锌价受反内卷情绪影响高位震荡，短期回归基本面，逢高沽空。南华观点认为，锌价震荡为主。关键数据包括：沪锌主力合约收盘价22885元/吨，周涨3.41%；LME锌收盘价2823.54美元/吨，周涨4.15%；国内七地锌锭库存9.83万吨，LME库存11.69万吨；锌精矿港口库存35.4万吨。研究结论认为，短期内若无强力政策刺激，行情终将回归基本面。

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综合国泰君安证券2025-08-03

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