周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格下跌25元/吨至2200元/吨，山东电石价格持平于2780元/吨，兰炭价格上涨20元/吨至605元/吨。氯碱综合一体化利润升至年内高点，乙烯制利润持续反弹，但估值支撑较弱。
- 供应：PVC产能利用率上升至76.8%，环比上升0.05%，其中电石法下降3.2%，乙烯法上升8.7%。齐鲁石化、伊东东兴、福建万华检修恢复推动负荷上升，下周预期进一步回升。8月检修量下降，新装置投产将加大供应压力。
- 需求：印度反倾销政策延期至9月底，缓解三季度弱出口压力，存在雨季末抢出口预期。三大下游开工回升，管材负荷上升0.4%，薄膜持平，型材下降1%，整体负荷上升0.2%，但同比仍偏弱。上周预售量上升5.8万吨至85.4万吨。
- 库存：厂内库存去库1.2万吨至34.5万吨，社会库存累库3.9万吨至72.2万吨，整体库存累库2.7万吨至106.8万吨，仓单数量上升。供强需弱格局下，需观察出口是否超预期扭转累库。
- 小结：基本面显示企业利润升至年内高点，但估值压力大。检修量减少、产量高位、短期多套装置投产，下游开工处于五年期低位，印度反倾销延期可能带来抢出口，电石下跌削弱成本支撑。中期看，产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制行业，需依赖出口或老装置出清政策消耗过剩产能。供强需弱且高估值的现实下，短期或因反内卷情绪消退下跌，中期若无装置出清政策，供需格局仍偏弱，存在压估值出清产能压力。
月度平衡表
- 期现市场：基差、价差震荡偏弱。
- 合约成交持仓情况：多空博弈激烈。
- 库存：工厂库存持续去化，社会库存大幅累积。
- 整体库存：持续累积，仓单数量少于去年同期。
- 利润：氯碱一体化利润修复至年内高位，估值压力较大。
- 成本端：电石下跌，库存小幅累积；兰炭回升，乙烯、烧碱持稳。
- 供给端：2025年产能投放较大，集中在三季度；PVC开工持稳，产量同期高位。
- 需求端：三大下游负荷反弹；出口6月大幅下滑主因印度雨季及政策不确定性；本周预售量上升，房地产终端需求下行。
产业链
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