南华有色金属（锌）周报：宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强

−南华有色金属（锌）周报 日期：2023年11月4日星期六 分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-87839265xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡从业资格证书：F030996010571-87839265zby@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 锌：宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强 ◼【盘面回顾】11月3日，沪锌2312合约收于21455元/吨，周涨幅1.78%，周内在海外锌矿减产的消息刺激之下突破短期震荡区间后冲高，周五稍有回落。LME锌收于2524.5美元/吨，周内上涨2.14%，现货同步上涨。 【宏观环境】继国内万亿特别国债的政策刺激后，海外宏观出现利多信号。上周四凌晨召开的美联储利率决议维持利率不变，为连续两次暂停加息，并保留未来加息仍开放的态度，市场解读为偏鸽。会后声明主要进行两处调整：对经济的表述，从“适度”改为“强劲”；将拖累经济活动的因素，除信贷问题外，新增“金融条件收紧”，反映美联储关注美债市场风险。日本央行利率决议则维持宽松立场和购债计划不变，微调YCC政策，但调整幅度不及市场预期，并上调通胀预期，会后日元进一步下跌并推高美指。周五公布的美10月非农就业报告继续显示就业市场降温，其中就业新增低于预期，失业率走高，时薪通胀环比增速维持在0.2%。同时，美财政部下调四季度融资规模皆推动美债收益率及美指下行，一定程度利多有色估值。 ◼【产业表现】1、Nyrstar宣布因市场环境不佳和成本的抬升，将于11月30日关闭田纳西州两座新矿山Gordonsville和Cumberland。2、根据SMM数据，本周社库录得9.5万吨，较上周减少0.19万吨；LME仓单库存增2050吨至78575吨，SHFE仓单库存进一步去683吨至2535吨，交易所周库存增1671吨至33547吨。3、上周精炼锌进口盈亏录得-168元/吨，环比基本持平，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得697元/吨，国产锌精矿TC环比持平，因此利润变化不大。 ◼【核心逻辑及策略】国内外宏观利好出现，叠加海外矿山减产，驱动向上，下方支撑较强。同时，上期所仓单数量过低带来虚实盘比走高，短期需关注交易所库存变化。策略：逢低单边做多或以正套介入。 期现价格、价差及利润 产业数据：库存、供给 产业数据：需求 第二章 期货盘面和现货市场回顾 盘面回顾和持仓分析1 11月3日，沪锌2312合约收于21455元/吨，周涨幅1.78%，周内在海外锌矿减产的消息刺激之下突破短期震荡区间后冲高，周五稍有回落。LME锌收于2524.5美元/吨，周内上涨2.14%，现货同步上涨。 期限结构2 来源：iFind南华研究 国内现货基差3 第三章 供给与供给侧利润 锌精矿1 来源：国家统计局南华研究 来源：SMM南华研究 9月国内锌精矿产量34.38万金属吨，同比增3%，1-9月累计进口281.1万金属吨，累计同比增3.8%。 9月锌精矿进口43.2万吨，同比增10.6%，1-9月累计进口353.22万金属吨，累计同比增22.78%。 9月锌精矿产量+进口量约55.98万金属吨，同比增5.8%，累计同比增10.4%。 来源：SMMiFind南华研究 精炼锌2 来源：国家统计局南华研究 来源：SMMiFind南华研究 9月国内精炼锌产量54.4万吨，环比增加3.3%，同比增加8%，1-9月累计同比增9.84%；9月日均产量1.75万吨，8月为1.7万吨。 9月精炼锌净进口5.289万吨，去年同期为净出口状态；1-9月累计净进口25.2万吨。 9月，精炼锌产量+进口约59.7万吨，同比增19.6%，累计同比增15.92%。 上周精炼锌进口盈亏录得-168元/吨，环比基本持平，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得697元/吨，国产锌精矿TC环比持平，因此利润变化不大。 来源：SMMiFind南华研究 供应端库存3 根据SMM数据，本周社库录得9.5万吨，较上周减少0.19万吨；LME仓单库存增2050吨至78575吨，SHFE仓单库存进一步去683吨至2535吨，交易所周库存增1671吨至33547吨。 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM上期所南华研究 来源：MySteel南华研究 第四章 加工环节和终端需求 加工环节1 −镀锌板卷 来源：MySteel南华研究 来源：MySteel南华研究 加工环节1−其他加工品 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 来源：SMM南华研究 加工品进出口1 −加工品进出口 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 来源：iFind南华研究 终端表现2−地产 解读：地产下行周期中，虽然政策端释放利好信号，但是目前前端投资数据依然持续走差，新开工面积收缩速度有所放缓，竣工增速依然较高。 9月： 9月： 解读： ◼房地产销售面积累计同比：-7.5%◼房地产待售面积累计同比：18.3% ◼房地产开发投资累计同比：-9.1%◼房地产新开工面积累计同比：-23.89%◼房地产竣工面积累计同比：19.14% 房地产依然处于被动累库阶段，销售处于收缩状态，整体需求偏淡。 终端表现2−基建 ◼基础设施建设投资：8.64%◼电力、热力、燃气及水的生产和供应业：25%◼交通运输、仓储和邮政业：11.6%◼水利、环境和公共设施管理业：-0.1% 终端表现2 终端表现2 −家电 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093