南华有色金属（锌）周报：宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强

宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强 −南华有色金属（锌）周报 日期：2023年11月4日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 锌：宏观+基本面短期利多出现，下方支撑偏强 【盘面回顾】11月3日，沪锌2312合约收于21455元/吨，周涨幅1.78%，周内在海外锌矿减产的消息刺激之下突破短期震荡区间后冲高，周五稍有回落。LME锌收于2524.5美元/吨，周内上涨 2.14%，现货同步上涨。 【宏观环境】继国内万亿特别国债的政策刺激后，海外宏观出现利多信号。上周四凌晨召开的美联储利率决议维持利率不变，为连续两次暂停加息，并保留未来加息仍开放的态度，市场解读为偏鸽。会后声明主要进行两处调整：对经济的表述，从“适度”改为“强劲”；将拖累经济活动的因素，除信贷问题外，新增“金融条件收紧”，反映美联储关注美债市场风险。日本央行利率决议则维持宽松立场和购债计划不变，微调YCC政策，但调整幅度不及市场预期，并上调通胀预期，会后日元进一步下跌并推高美指。周五公布的美10月非农就业报告继续显示就业市场降温，其中就业新增低于预期，失业率走高，时薪通胀环比增速维持在0.2%。同时，美财政部下调四季度融资规模皆推动美债收益率及美指下行，一定程度利多有色估值。 【产业表现】1、Nyrstar宣布因市场环境不佳和成本的抬升，将于11月30日关闭田纳西州两座新矿山Gordonsville和Cumberland。2、根据SMM数据，本周社库录得9.5万吨，较上周减少0.19万吨；LME仓单库存增2050吨至78575吨，SHFE仓单库存进一步去683吨至2535吨，交易所周库存增1671吨至33547吨。3、上周精炼锌进口盈亏录得-168元/吨，环比基本持平，在盈亏线附近震荡。理论冶炼利润录得697元/吨，国产锌精矿TC环比持平，因此利润变化不大。 【核心逻辑及策略】国内外宏观利好出现，叠加海外矿山减产，驱动向上，下方支撑较强。同时，上期所仓单数量过低带来虚实盘比走高，短期需关注交易所库存变化。策略：逢低单边做多或以正套介入。 盘面数据 单位 2023/11/3 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% ZN2311 元/吨 21,505 375 1.77% 13,625 -61.1% ZN2312 元/吨 21,455 375 1.78% 87,846 10.1% ZN2401 元/吨 21,375 370 1.76% 52,059 36.1% ZN2402 元/吨 21,305 345 1.65% 10,640 26.4% LMEZSD3M 美元/吨 2,524.5 53.0 2.14% / 现货数据 单位 价格 涨跌 涨跌幅 基差 涨跌 伦锌现货 美元/吨 2,516 53 2.14% -9.0 0 上海现货 元/吨 21,530 370 1.75% 105 -50 广东现货 元/吨 21,490 440 2.09% 5 -40 天津现货 元/吨 21,420 380 1.81% -5 -40 结构 单位 本期 上期 涨跌 上海现货-主力 元/吨 75 30 45 ZN2311-ZN2312 元/吨 50 50 0 ZN2312-ZN2401 元/吨 80 75 5 ZN2401-ZN2402 元/吨 70 45 25 利润 单位 沪伦比 本期利润 上期利润 涨跌 涨跌幅 矿进口利润 元/吨 8.50 -256 -403 147 36.44% 精炼锌现货进口利润 元/吨 8.50 -168 -153 -15 -9.80% 冶炼利润 元/吨 （不含28分成） 697 661 36 5.39% 库存数据 本期 上期 变动 LME（吨） 78575 76525 2,050 SHFE仓单库存（吨） 2535 3218 -683 SHFE周库存（吨） 33547 31876 1,671 社会库存（万吨） 9.50 9.69 -0.19 锌矿港口库存（万吨） 31.80 39.50 -7.70 供给数据 2023年9月 环比增速（%） 同比增速(%) 2023年1-9月 累计同比增速(%) 国内锌精矿产量（万金属吨） 34.38 4.47 3.00 281.11 3.81 2023年9月 环比增速（%） 同比增速(%) 2023年1-9月 累计同比增速(%) 锌精矿进口（万吨） 43.20 0.92 10.61 353.22 22.78 锌精矿国产+进口（万金属吨） 55.98 3.07 5.81 457.72 10.40 2023年9月 环比增速（%） 同比增速(%) 2023年1-9月 累计同比增速(%) 国内精锌产量 54.4 3.32 7.96 484.8 9.84 2023年9月 2022年9月 2023年8月 2023年1-9月 累计同比增速(%) 精锌净进口 5.29 -0.48 2.91 25.21 / 精锌国产+进口 59.69 7.43 19.60 510.01 15.92 下游周度数据 镀锌板卷 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 产能利用率 % 66.40 66.99 -0.59 62.53 3.87 周度产量 万吨 94.70 95.54 -0.84 89.18 5.52 总库存 万吨 162.92 165.92 -3.00 159.45 3.47 镀锌管及镀锌结构件 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率 % 60.20 62.40 -2.20 65.96 -5.76 周度产量 万吨 34.62 37.18 -2.56 37.93 -3.31 总库存 万吨 49.40 48.94 0.46 46.00 3.40 压铸锌合金 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率 % 45.85 50.50 -4.65 47.03 -1.18 周度产量 万吨 0.91 0.98 -0.06 0.93 -0.02 总库存 万吨 0.91 0.97 -0.05 0.79 0.12 氧化锌 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率 % 61.10 62.10 -1.00 52.90 8.20 周度产量 万吨 0.78 0.75 0.03 0.68 0.11 总库存 万吨 0.47 0.50 -0.03 0.35 0.11 冷轧 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 周度产量 万吨 83.43 83.56 -0.13 83.81 -0.38 周度表需 万吨 83.61 86.31 -2.70 84.73 -1.12 库存 万吨 144.36 144.54 -0.18 166.71 -22.35 锌加工月度数据 单位 2023年9月 2023年8月 往年同期 同比变化 环比变化 镀锌板(带）净出口 万吨 90.15 88.75 45.04 100.1% 1.6% 彩涂板(带）净出口 万吨 60.08 54.63 39.28 52.9% 10.0% 锌加工月度数据 单位 2023年9月 2023年8月 往年同期 同比变化 环比变化 锌合金净进口 吨 3,654 3,904 4,113 -11.2% -6.4% 氧化锌净出口 吨 581 949 1,280 -54.6% -39% 基建、地产数据 单位 2023年9月 2022年9月 同比变化 2023年8月 环比变化 基建投资累计完成额累计同比增速 % 8.6 11.2 -2.56 9.0 -0.32 电力、热力、燃气及水的生产和供应业 % 25.0 17.8 7. 20 26.5 -1.50 交通运输、仓储和邮政业 % 11.6 6.0 5. 60 11.3 0.30 水利、环境和公共设施管理业 % -0.1 12.8 -12.90 0.4 -0.5 0 新开工面积累计同比增速 % -23.89 -38.04 14.14 -24.9 0.99 竣工面积累计同比增速 % 19.14 -19.87 39.01 18.6 0.52 销售面积累计同比增速 % -7.50 -22.20 14.70 -7.1 -0.40 待售面积累计同比增速 % 18.30 8.10 10.20 18.2 0.10 其他终端数据 单位 2023年9月 2022年9月 同比 2023年8月 环比 累计同比 汽车产量 万辆 285.0 267.2 6.7% 257.5 10.7% 7.3% 汽车销量 万辆 285.8 261 9.5% 258.2 10.7% 8.3% 单位 2023年9月 2022年9月 同比 2023年8月 环比 累计同比 汽车出口 万辆 44.4 30.1 47.7% 40.8 9.0% 59.9% 第二章 期货盘面和现货市场回顾 11月3日，沪锌2312合约收于21455元/吨，周涨幅1.78%，周内在海外锌矿减产的消息刺激之下突破短期震荡区间后冲高，周五稍有回落。LME锌收于2524.5美元/吨，周内上涨2.14%，现货同步上涨。 1盘面回顾和持仓分析 内外盘锌价走势 3,700 3,500 LME：美元/吨 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 沪锌主力成交量和持仓量 350,000 300,000 SHFE：元/吨 250,000 手 200,000 150,000 100,000 50,000 0 26,000 25,000 24,000 元/吨 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 来源：iFInd南华研究 最后收盘价:LME锌(3个月)SHFE.ZN 来源：iFind南华研究 成交量持仓量收盘价 外盘锌VS美元指数走势 115 110 美元指数 105 100 95 90 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 85 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 沪锌虚实盘比 50 LME锌价：美元/吨 40 30 20 10 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 2022/12/01 2023/01/01 2023/02/01 2023/03/01 2023/04/01 2023/05/01 2023/06/01 2023/07/01 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 0 来源：iFind南华研究 美元指数LME锌收盘价 来源：Wind南华研究 现货数据 单位 价格 涨跌 涨跌幅 基差 涨跌 伦锌现货 美元/吨 2,516 53 2.14% -9.0 0 上海现货 元/吨 21,530 370 1.75% 105 -50 广东现货 元/吨 21,490 440 2.09