铝产业链周报：氧化铝：国内“反内卷”声音再起，短期观望为主 电解铝：周度累库加速，宏观情绪利多盘面续创新高 铝合金：废铝紧缺加剧，盘面高位震荡

核心观点

• 氧化铝：国内“反内卷”声音再起，政策利好情绪驱动，但短期难以扭转供需基本面，价格预计围绕行业现金成本线维持宽幅震荡。建议观望为主，主力合约参考区间2650-2950元/吨。
• 电解铝：宏观层面海内外氛围整体利好，价格屡创新高，但基本面淡季累库压力显现。预计短期内将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为21800-22800元/吨。
• 铸造铝合金：废铝紧缺加剧，成本支撑强，需求端旺季订单饱满，价格易涨难跌。预计短期ADC12价格偏强震荡，主力合约运行区间20800-21800元/吨。

关键数据

• 铝土矿：11月进口环比+9.7%，预计12月进口量仍将有明显增长；国产铝土矿产量环比下滑，预计短期内供应增量有限。
• 氧化铝：11月产量环比减少4.4%，行业周度开工率回落至80%以内；11月全行业平均现金成本约为2779元/吨，12月成本或继续下探。
• 电解铝：11月产量同比增加1.47%，铝水比例环比下滑0.5%；11月原铝进口环比大减40.2%，国内原铝出口量环比增加116.23%。
• 铝材：本周铝加工材企业开工率下滑，铝材周度开工-0.7%。
• 废铝：11月废铝产量同比+30.7%，废铝紧缺价格易涨难跌；11月再生铝产量+3.68万吨，中小企业面临原料采购困难。
• 铝合金：11月未锻轧铝合金进口量同比减少28.2%，预计12月进口量将维持低位；11月国内再生铝合金社会库存周环比-0.11万吨至5.23万吨。

研究结论

• 氧化铝：短期政策利好情绪驱动价格反弹，但基本面难以支撑趋势性上涨，预计围绕成本线宽幅震荡。
• 电解铝：宏观利好支撑价格，但基本面淡季累库压力显现，预计短期高位宽幅震荡。
• 铸造铝合金：废铝紧缺支撑价格，需求端旺季订单饱满，预计短期偏强震荡。